【招商策略】行业景气观察0805--水泥价格逐渐企稳，光伏产业链延续涨价
TMT方面，DRAM和NAND flash存储器价格继续下行；6月北美PCB出货量和订单量均同比上行；6月全球半导体销售额同比上行。中游制造方面，钴材料价格持续上涨；光伏行业综合指数上行，多晶硅价格涨幅较大；CCBFI和BDTI均下行；7月制造业PMI普遍回升。消费需求方面，乳制品价格继续上涨；猪肉价格小幅上涨，生猪养殖利润继续下降；鸡肉价格上行；蔬菜价格指数下降；电影票房较大幅度回升，民航客运同比降幅收窄。资源品方面，钢材价格上涨，唐山钢坯库存增加；玻璃库存继续降低，水泥价格指数多数上行；原油价格上行，化工品价格多数上涨；铜价格下降。金融地产方面，隔夜SHIBOR利率水平上行；A股成交额和换手率上行。公用事业方面，6月份天然气进口量增加。
核心观点
⚑【信息技术】DRAM和NAND flash存储器价格持续下行；6月北美PCB出货量和订单量均同比上行；6月北美PCB BB当月同比增长12%；6月全球半导体销售额同比上行，其中美洲地区半导体销售额同比增幅扩大，中国和亚太地区销售额同比继续上行，日本地区半导体销售额同比转负，欧洲地区半导体销售额同比降幅扩大。
⚑【中游制造】本周碳酸二甲酯价格上行，六氟磷酸锂价格下行；电解镍和碳酸锂价格上行；钴材料价格持续上涨。光伏行业综合价格指数上行，组件、电池片、硅片和多晶硅价格指数均环比上行；光伏产业链中硅片、多晶电池片和组件现货价格上涨，硅料价格涨幅较大。本周中国出口集装箱运价指数CCFI和中国沿海散货运价综合指数CCBFI均下行；本周波罗的海干散货指数BDI上行，原油运输指数BDTI下行。7月制造业PMI指数普遍上行。
⚑【消费需求】主产区生鲜乳价格继续小幅上涨。猪肉价格小幅上行，仔猪、生猪价格上涨；生猪养殖利润回落。肉鸡苗价格上涨，鸡肉平均零售价小幅上行。蔬菜价格指数下降，棉花期货结算价上行，玉米期货价格下降。部分影院开始售票，电影票房开始回暖。6月民航客运同比降幅收窄。
⚑【资源品】螺纹钢和钢坯价格小幅上行，铁矿石和钢坯库存增加，全国高炉开工率有所回升。动力煤价格上行，焦炭期货结算价格上行，动力煤与焦煤期货结算价下降。秦皇岛港煤炭和天津港焦炭库存上行，京唐港炼焦煤库存继续回落。浮法玻璃均价上行，库存继续下降；全国水泥价格指数小幅上行。原油价格上行，库存持续回落。有机化工品价格多数上涨。铝、锌、镍、铅和钴等价格上行，铜库存持续下降；黄金价格持续上行，白银价格涨幅收窄。
⚑【金融地产】货币市场本周净投放，隔夜SHIBOR利率上行。1个月理财产品预期收益率下行，6个月理财产品预期收益率上行。A股成交额和换手率继续上行。土地成交溢价率下行，30大中城市商品房成交面积环比上行。
⚑【公用事业】我国天然气出厂价和英国天然气期货结算价均上行。6月份天然气当月进口数量上行。
风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动
目录
01
本周行业景气度核心变化总览
1、本周关注：光伏产业链价格全面上涨
近期光伏产业链价格出现全面上涨，硅料涨价幅度最为明显。2018年光伏政策收紧（531新政）后补贴退坡导致企业产能扩张步伐放缓，行业补贴逐渐退坡以及平价上网的推进使得产业链价格中枢整体出现下移，产业链价格指数一直处于震荡下行的状态。根据Solarzoom公布的数据，2020年6月中下旬以来光伏行业多晶硅价格指数出现企稳回升，最近两周加速回暖且涨价趋势传导至硅片、电池片环节，上游硅料价格上涨为中下游缓解了较大的成本压力。7月25日，光伏龙头企业通威股份上调电池片价格，其中双面156.75单晶PERC电池片价格上调11.54%，双面158.75单晶PERC电池片价格上调11.25%；7月31日，光伏龙头企业之一隆基股份上调硅片价格，G1/M6单晶硅片价格涨幅分别达到10.3%/11%，这是该企业在7月24日之后的第二次提价。
下半年国内光伏装机规模明显扩张，海外需求具备较强保障性。根据国家能源局发布的的数据，上半年国内光伏新增装机容量为1152万千瓦，与去年同期相比保持微弱正增长，基本符合市场预期。8月5日发改委公布2020发布光伏发电平价上网项目的通知，将平价光伏发电项目3305.06万千瓦纳入2020年光伏发电平价上网项目清单，下半年光伏装机规模依然有较大的空间，尤其是四季度将会是光伏装机旺季。另外，在国内外疫情干扰下，上半年光伏出口数量出现负增长；随着疫情逐渐得到控制以及海外复工复产的推进，5月光伏出口数量已经恢复至正增长，预计海外部分的需求可能会推迟至三季度甚至四季度释放，因此光伏出口正处于恢复之中且下半年具有较强的保障性。
从历史复盘来看，2017年以来光伏价格指数一直处于回落之中，光伏产量、出口以及发电量等与“量”相关的指标持续走强，A股光伏板块的盈利能力和利润水平不断优化；量的提升是过去两年光伏板块表现较好的核心推动力。目前来看，下半年是国内光伏装机和海外需求增长的传统旺季，因此光伏需求端具有较强的支撑；与此同时，供给端尤其是硅料供给短期紧缺将会推动产业链价格上行，预计硅片、电池片和组件等均具有一定的涨价空间。海内外需求端回暖以及供给端相对短缺将为光伏行业带来量价齐升的机会。
从2020年一季度业绩来看，光伏设备板块ROE保持在9%左右，高于整体非金融板块的盈利能力；利润增速也保持双位数增长，成为一季度为数不多的业绩保持正增长的行业之一。目前部分龙头公司已经发布中报业绩预告情况，预计光伏企业中报业绩表现良好。
2、行业景气度核心变化总览
02
信息技术产业
1、存储器价格持续下行
DRAM和NAND flash存储器价格下行。截至8月4日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比下降1.30%至1.444美元，4GB eTT DRAM价格维持在1.130 美元。32GB NAND flash价格周环比下行1.16%至2.052美元，64GB NAND flash价格周环比下行0.08%至2.600美元。
2、6月北美PCB出货量和订单量均同比上行
6月北美PCB出货量当月同比上行，订单量同比增速扩幅较大。6月北美PCB出货量同比增长0.8%，订单量同比增长16.9%，增幅较上月扩大16.5个百分点。
6月北美PCB BB当月值为1.12，同比增长12%。
3、6月全球半导体销售额同比上行
6月全球半导体销售额同比上行，美洲地区半导体销售额同比增幅扩大，中国和亚太地区销售额同比继续上行，日本地区半导体销售额同比转负，欧洲地区半导体销售额同比降幅扩大。根据美国半导体产业协会统计数据，6月全球半导体当月销售额为345.3亿美元，同比上行5.1%。从细分地区来看，美洲半导体销售额为76.0亿美元，同比增长29.0%，较5月涨幅扩大3.5个百分点；中国地区半导体销售额为122.8亿美元，同比增长4.7%；亚太地区半导体销售额为213.2亿美元，同比增长3.5%；日本半导体销售额为29.0亿美元，同比下降2.2%；欧洲地区半导体销售额为27.2亿美元，较去年同期下滑17.1%，跌幅较上月扩大4.2个百分点。
03
中游制造业
1、六氟磷酸锂价格下行，钴材料价格持续上涨
本周碳酸二甲酯价格上行，六氟磷酸锂价格下行；电解镍和碳酸锂价格上行；钴材料价格持续上涨。在电解液方面，截至8月5日，电解液溶剂DMC价格为6800.00元/吨，较上周上涨9.68%；六氟磷酸锂价格为6.95万元/吨，较上周下降1.42%。在正极材料方面，截至8月4日，电解镍现货均价较上周上涨0.54%至112000.0元/吨；电解锰市场平均价格维持在10900.0元/吨。在锂原材料方面，截至8月4日，电池级碳酸锂现货价格为44200.0元/吨，较上周上涨0.45%；氢氧化锂价格为49000.0元/吨，较上周下跌2.00%。在钴产品方面，截至8月4日，电解钴价格较上周上涨7.21%至297500.0元/吨；钴粉价格较上周上涨7.49%至287.0元/千克；氧化钴价格较上周上涨8.43%至193.0元/千克；四氧化三钴价格较上周上涨9.39%至198.0元/千克。
2、光伏行业价格指数上行，多晶硅价格涨幅较大
本周光伏行业综合价格指数上行，组件、电池片、硅片和多晶硅价格指数均环比上行。截至7月31日，光伏行业综合价格指数较上周上升11.24%至28.41，其中组件价格指数周涨4.16%至30.77；电池片价格指数周涨7.47%至15.53，硅片价格指数周涨11.39%至26.20，多晶硅价格指数周涨22.64%至52.01。
本周光伏产业链中硅片、多晶电池片和组件现货价格上涨，硅料价格涨幅较大。在硅料方面，截至7月31日，国产多晶硅料价格为11.88美元/千克，较上周上涨15.42%；进口多晶硅料价格为12.17美元/千克，较上周上涨30.93%。在硅片方面，截至7月29日，156mm多晶硅片现货价为0.15美元/片，较上周上涨9.02%；156mm单晶硅片现货价为0.30美元/片，较上周上涨8.82%。在电池片方面，截至7月31日，156多晶电池片现货价为0.13美元/瓦，相比上周上涨8.33%。在组件方面，截至7月29日，晶硅光伏组件价格为0.16美元/瓦，较上周上涨0.61%；薄膜光伏组件价格为0.21美元/瓦，相比上周上涨0.48%。
3、CCBFI和BDTI均下行
本周中国出口集装箱运价指数CCFI和中国沿海散货运价综合指数CCBFI均下行。在国内航运方面，截至7月31日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI下行0.61%至865.53点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行0.60%至972.08点。本周波罗的海干散货指数BDI上行，原油运输指数BDTI下行。在国际航运方面，截至8月4日，波罗的海干散货指数BDI为1463.00点，较上周上行15.74%，上行幅度较大；原油运输指数BDTI为506.00点，较上周下行1.36%。
4、7月制造业PMI普遍回升
7月份我国制造业PMI指数为51.1%，相比6月份增长了0.2个百分点。其中大型企业PMI为52.0%，相比6月份降低了0.1个百分点；中型企业PMI为51.2%，相比6月份增加了1.0个百分点；小型企业PMI为48.6%，相比6月份降低了0.3个百分点。
7月份美日欧等国家制造业PMI也有较大幅度提升。美国7月份供应管理协会制造业PMI为54.2%，比6月份增加了1.6个百分点；欧洲制造业PMI51.8%，比6月份增加了4.4个百分点；日本制造业PMI为45.20%，比6月份增加了5.1个百分点；韩国制造业PMI为46.9%，比6月份增加了3.5个百分点。
04
消费需求景气观察
1、乳制品价格上涨
主产区生鲜乳价格继续小幅上涨。截至7月29日，主产区生鲜乳价格报3.67元/公斤，较上周增长0.82%，较去年同期继续上涨1.66%。
2、猪肉价格小幅上涨，蔬菜价格指数下降
本周猪肉价格继续小幅上行。截至7月29日，36个城市平均猪肉零售价格为31.51元/500克，周环比上涨0.19%；全国大中城市生猪出场价格37.17元/kg，周环比上涨0.11%；全国仔猪平均价107.11元/kg，周环比增加0.81%。在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润继续下降。截至7月31日，自繁自养生猪养殖利润为2567.41元/头，较上周下降1.41%；外购仔猪养殖利润为1211.15元/头，较上周下降8.51%，降幅较大。
在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格上涨。截至7月31日，主产区肉鸡苗平均价格为2.76元/羽,环比上周上涨2.99%。鸡肉平均零售价小幅上行，截至7月29日，鸡肉均价为12.62元/500克，周环比上行0.24%。
蔬菜价格指数下降，棉花期货结算价上行，玉米期货价格下降。截至8月4日，中国寿光蔬菜价格指数为114.32，较上周下降9.01%；截至8月4日，棉花期货结算价格为64.01美分/磅，较上周上涨4.75%；玉米期货结算价格为320.25美分/蒲式耳，周环比下降2.95%。
3、电影票房较大幅度回升，民航客运同比降幅收窄
7月18日，国家电影局发布《关于在疫情防控常态条件下有序推进电影院恢复开放的通知》，随后部分影院开始售票，电影票房开始回暖。截至8月2日，本周电影票房收入1.97亿元，周环比增加79.3%；观影人数690万人，周环比增加65.1%；电影上映101万场次，周环比增加129.5%。
6月份民航旅客周转量当月值为439.76亿人公里，当月同比下降53.80%，相比5月份，降幅缩小了7.7个百分点。民航货邮周转量当月值为21.35亿吨公里，同比降低5.7%，相比5月份，降幅收窄了6.3个百分点。
05
资源品高频跟踪
1、钢材价格上涨，唐山钢坯库存增加
本周螺纹钢和钢坯价格上行，铁矿石和钢坯库存增加，全国高炉开工率有所回升。价格方面，本截至8月4日，螺纹钢价格为3851.0元/吨，较上周上行1.50%；截至8月4日，钢坯价格3484.0元/吨，相比上周上涨2.29%。
库存方面，截至7月30日，国内港口铁矿石库存量为11404.00万吨，周环比上行0.69%；唐山钢坯库存量为51.95万吨，较上周上行23.96%；截至7月31日，主要钢材品种库存上行0.87%至1562.48万吨。产能利用率方面，截至7月31日，全国高炉开工率70.30%，周环比增加0.13个百分点。
2、动力煤价格下行，京唐港炼焦煤库存继续降低
价格方面，动力煤价格上行，焦炭期货结算价格上行，动力煤与焦煤期货结算价下降。截至8月3日，秦皇岛山西混优动力煤价格报578.04元/吨，较上周上涨0.91%；京唐港山西主焦煤库提价报1410.00元/吨，与上周持平。截至8月04日，动力煤期货结算价下行0.58%至551.40元/吨，焦煤期货结算价收于1216.00元/吨，较上周下行0.41%；焦炭期货结算价收于2024.00元/吨，较上周上行2.79%。
库存方面，本周秦皇岛港煤炭和天津港焦炭库存上行，京唐港炼焦煤库存继续回落。截至8月5日，秦皇岛港煤炭库存较上周上行3.92%至557.0万吨；截至7月31日，京唐港炼焦煤库存较上周下行1.79%至275.00万吨；天津港焦炭库存报24.00万吨，较上周上行4.35%。
3、玻璃库存继续降低，水泥价格指数多数上行
本周浮法玻璃均价保持上行趋势，浮法玻璃、白玻和彩玻生产线库存继续下降，玻璃产能利用率小幅下降。在价格方面，截至8月5日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1612.08元/吨，较上周上行3.34%；在库存方面，截至7月31日，浮法玻璃生产线库存为4651万重量箱，较上周下行2.23%；白玻璃库存较上周下行2.79%至4219万重量箱；彩玻璃库存报322万重量箱，较上周下行0.62%。在生产端，截至7月31日，浮法玻璃生产线开工率为61.58%，较上周下行0.26个百分点；产能利用率为65.76%，较上周下行0.56个百分点。
水泥价格方面，本周全国水泥价格指数小幅上行，长江、东北、华东地区价格指数上行，华北、西北、西南、中南地区价格指数下行。截至8月4日，全国水泥价格指数136.77点，较上周上行0.40%；长江地区水泥价格指数为137.25点，较上周上行1.26%；东北地区水泥价格指数为105.50点，较上周上行1.45%；华东地区水泥价格指数为136.80点，较上周上行1.20%；华北地区水泥价格指数为136.03点，较上周下行0.08%；西北地区水泥价格指数为139.72点，较上周下行0.67%；西南地区水泥价格指数为133.53点，较上周下行0.68%；中南地区水泥价格指数为149.06点，较上周下行0.53%。
4、国际原油价格上行，化工品价格多数上涨
原油价格上行，库存持续回落。截至8月4日，Brent原油现货价格上行2.68%至44.46美元/桶，WTI原油价格上行1.61%至41.70美元/桶。在供给方面，截至7月31日，美国钻机数量当周值维持在251部；截至7月24日，全美商业原油库存量本周降低1.98%至5.26亿桶。
无机化工品价格中，硫酸价格维持不变，醋酸价格小幅上行，钛白粉价格保持稳定。截至7月31日，硫酸全国市场价105元/吨与上周持平；截至8月2日，醋酸市场均价报2620.0元/吨，较上周上行1.16%。截至8月4日，钛白粉价格维持在12550.0元/吨。
有机化工品价格多数上涨，聚丙烯、天然橡胶、PTA、LLDPE和PVC等价格上涨，甲醇、燃料油、沥青等价格有所降低。截至8月5日，聚丙烯期货结算价7774.0元/吨，较上周上行1.97%；天然橡胶期货结算价上涨0.79%至10830.00元/吨；PTA期货结算价3606.00元/吨，较上周上行0.90%；LLDPE期货结算价7220.0元/吨，较上周上行1.62%；PVC期货结算价6710.0元/吨，较上周上行2.68%；甲醇期货结算价格为1692.0元/吨，较上周下行3.2%；燃料油期货结算价格较上周下跌2.25%至1653.00元/吨；沥青期货结算价格较上周下降0.28%至2824.00元/吨。
截至8月5日，纯苯价格报3355.56元/吨，较上周上涨3.07%；乙醇价格报6137.50元/吨，较上周下跌0.04%；苯乙烯价格报5283.33元/吨，较上周下跌0.55%；甲苯价格报3345.45元/吨，较上周继续上行0.66%。
5、工业金属价格多数上涨，白银价格涨幅收窄
本周工业金属中，铝、锌、镍、铅和钴等价格上行，铜库存持续下降，铝库存下行，锡、锌、镍和铅库存上行。截至8月5日，铜价格收于51430.0元/吨，较上周小幅下行0.91%；铝价格报14930.0元/吨，较上周上行1.01%；铅价格报16000.0元/吨，较上周上行2.24%；锌价格报19470.0元/吨，较上周上行2.31%；镍价格较上周上行1.09%至111150.0元/吨；钴价格报302000.0元/吨，较上周上行8.24%；锡价格报146000.0元/吨，较上周下行1.68%。库存方面，截至8月4日，铜库存较上周下行6.62%至125150.0吨；铝库存周下跌0.97%至1642050.0吨；锌库存周上涨8.47%至187650.0吨；铅库存本周上涨0.47%至118150.0吨；锡库存上升3.27%至3950.00吨；镍库存周报235272.00吨，较上周上行0.18%。
本周黄金价格持续回升，白银价格涨幅收窄。截至8月4日，COMEX黄金期货收盘价报2037.10美元/盎司，较上周上行4.43%；COMEX白银期货收盘价上行7.04%至26.25美元/盎司；截至8月4日，伦敦黄金现货价格为1977.90美元/盎司，周涨1.91%；伦敦白银现货价格收于24.33美元/盎司，较上周上行3.33%。
06
金融与地产行业
1、货币市场本周净投放，隔夜SHIBOR利率水平上行
本周货币市场净投放，隔夜SHIBOR利率上行，1周/2周SHIBOR利率下行，银行间同业拆借利率多数下行。截至8月5日，隔夜SHIBOR较上周上行24bps至1.690%，1周SHIBOR较上周下行11bps至2.06%，2周SHIBOR较上周下行25bps至2.04。截至8月4日，1天银行间同业拆借利率较上周上行18bps至1.96%,7天银行间同业拆借利率较上周下行8bps至2.37%，14天银行间同业拆借利率下降22bps至2.16%。在货币市场方面，截至7月31日，上周货币市场投放2800亿元，货币市场回笼1650亿元，货币市场净投放1150亿元。在汇率方面，截至8月5日，美元对人民币中间价小幅下行至6.9752。
1个月理财产品预期收益率下行，6个月理财产品预期收益率上行。截至8月2日，1个月理财产品预期收益率为3.71%，较上周下降1个bps；6个月理财产品预期收益率为3.84%，较上周上升2个bps。
2、A股成交额和换手率上行
A股成交额和换手率上行。截至8月4日，上证A股换手率较上周上行0.45个百分点至1.38%；沪深两市总成交额为13202.51亿元人民币，较上周增加了52.32个百分点。
在债券收益率方面，6个月/1年国债到期收益率下行，3年期国债到期收益率上行。截至8月4日，6个月国债到期收益率较上周下行10bps至2.01%，1年国债到期收益率较上周下行7bps至2.19%，3年期国债到期收益率较上周上行9bps至2.58%。5年期债券期限利差较上周上行11bps至0.53%，10年期债券期限利差较上周上行10bps至0.76%。1年AAA债券信用利差较上周上行13bps至0.75%，10年期AAA级债券信用利差较上周上行2bps至1.16%。
3、土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行
本周土地成交溢价率下行，30大中城市商品房成交面积环比上行。截至8月2日，100大中城市土地成交溢价率下行至19.13%，较上周下行0.61个百分点。截至8月2日，30大中城市商品房成交面积为427.29万平方米，较上周上行5.93个百分点，同比上行18.34%。截至8月4日，30大中城市商品房日成交面积周环比下降2.5%，其中一、二、三线城市商品房日成交面积分别下行2.7%、1.8%和3.6%。
07
公用事业
1、 天然气出厂价上行
我国天然气出厂价和英国天然气期货结算价均上行。截至8月4日，天然气出厂价报2551元/吨，较上周上行0.31%；英国天然气期货结算价收于19.79便士/色姆，周环比上行50.04%。
6月份天然气当月进口数量上行。6月份天然气当月进口量为833.34万吨，同比增长10.82%，涨幅扩大7.84个百分点；6月天然气进口金额为26.50亿美元，同比下降14.31%。
供给方面，截至7月31日，美国天然气钻机数量69部，相比上周增加了1部；截至7月24日，美国48个州合计可用天然气库存32410.00亿立方英尺，周环比增加0.81%。
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