【招商策略】行业景气观察0811——6月全球半导体销售额同比增幅继续扩大，7月挖掘机、重卡等销量下降

张夏耿睿坦陈星宇招商策略研究 2022-05-12

TMT方面，6月全球半导体销售额同比增幅继续扩大，7月集成电路进出口金额同比涨幅缩小。中游制造方面，本周DMC、电解锰和部分锂原材料价格上行；光伏行业综合价格指数上行；7月份主要企业挖掘机销量同比降幅扩大，3吨及以上装载机销量同比转负，重卡销量同比降幅扩大。消费需求方面，仔猪、生猪和猪肉价格均下行。资源品方面，建筑钢材成交量十日均值周环比上行；钢坯、螺纹钢价格上行；煤炭、动力煤、焦煤期货结算价均上行；有机化工品期货价格涨跌互现，天然橡胶、PVC等价格上涨；锡、铝、锌等有色金属价格上行。

核心观点

⚑【本周关注】今年以来在全球“碳中和”等背景下，硅料价格出现较大幅度攀升，近期硅料价格企稳回落，电池和组件端也有所改善，同时在“整县光伏”政策的推动下，分布式光伏规模小、场景分散、融资成本高等制约因素将有所突破，短期国内市场装机结构将得到调整，中长期来看根据招商电新组25%渗透率的测算屋顶光伏的潜在装机空间将达到500GW以上，产业链景气度将持续受益。

⚑【信息技术】本周DRAM存储器价格下行。7月集成电路进出口金额同比涨幅缩小，贸易逆差同比增幅缩小。6月全球半导体销售额同比增幅扩大，美洲、欧洲、日本、中国、亚太等地区销量同比增幅均扩大。6月电信主营业务收入累计同比涨幅扩大。

⚑ 【中游制造】本周DMC、电解锰和部分锂原材料价格上行。本周光伏行业综合价格指数上行，多晶硅价格指数下行，电池片价格指数上行，硅片和组件价格指数维持不变。本周光伏产业链中硅料价格下跌，电池片价格上行。7月份主要企业挖掘机销量同比降幅扩大，较2019年同期仍有较高增速。7月份3吨及以上装载机销量同比转负。7月份重卡销量同比降幅扩大。CCFI和CCBFI上行；BDI和BDTI上行。

⚑【消费需求】生产生鲜乳价格周环比上行。7月食品CPI持续为负。本周仔猪、生猪和猪肉价格均下行；自繁自养生猪和外购仔猪的养殖利润亏损收窄。肉鸡苗价格上行，鸡肉价格下行。蔬菜价格指数下行，玉米和棉花期货结算价上行。本周电影票房收入、观影人数周环比下行。7月华夏太阳（华南）双胶纸价格月环比下行，铜版纸价格月环比上行。

⚑【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比上行；螺纹钢、钢坯价格上行，铁矿石价格下行；国内港口铁矿石库存、主要钢材品种库存下行，唐山钢坯库存上行。焦炭、动力煤价格和焦煤期货结算价均上行；秦皇岛港煤炭、京唐港炼焦煤和天津港焦炭库存均下行。水泥价格指数上行。国际原油价格下行，库存增加；无机化工品多数上涨，硫酸涨幅较大；有机化工品期货价格涨跌互现，天然橡胶、PVC等涨幅较大，辛醇、DOP等期货价格下降；锡、铝、锌等有色金属价格上行；库存多数下降。黄金和白银现货价格下跌。

⚑【金融地产】隔夜/1周/2周SHIBOR利率均上行。A股换手率和日成交额下行。土地成交溢价率下行，商品房成交面积下行。

⚑【公用事业】我国天然气出厂价上行。

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动

本周行业景气度核心变化总览

1、本周关注:政策利好，光伏行业景气度回升

今年以来在全球“碳中和”等背景下，硅料价格出现较大幅度攀升，上半年国产多晶硅料价格相比年初增长了158%，进口多晶硅料相比年初增长了174%。硅料作为光伏材料的顶端投入品，其价格的上涨对硅片、电池片等都有较大影响。三季度开始，硅料价格企稳。本周光伏行业价格指数上行，截至8月9日，光伏行业综合价格指数较上周上涨1.55%至43.85，多晶硅价格指数较上周跌0.72%至129.10，电池片价格指数较上周上涨7.14%至19.66，硅片和组件价格指数较上周维持不变。

我国光伏项目投资主体主要由国资央企主导，国内光伏结构中集中式电站占主导。从项目特征来看，分布式光伏近负荷，并且灵活度高，在优质地面资源缺乏的用户中心有先天性的契合优势。但分布式项目单体规模小，区域分散、规模化建设难度大，同时屋顶产权、业主资信等因素也会影响项目融资和经营的稳定性。相比之下集中式地面电站项目权责清晰，收益率稳定。2020年国内新增光伏装机容量48.2GW，其中集中式32.7GW，分布式15.5GW；光伏累计装机容量253GW，集中式174GW，分布式78.3GW。

6月份能源局下发《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，拟在全国组织开展整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点工作。通知明确：1）党政机关建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于 50%；2）学校、医院、村委会等公共建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于 40%；3）工商业厂房屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于 30%；4）农村居民屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于 20%。整县推进引入了此前参与度不高的地方政府及国资央企，参与主体转变为国家电投、国家能源集团及国家电网等企业，具有资金实力更强、融资成本更低、渠道更灵活多样等优势。产业链将屋顶作为主要的应用场景，地方政府发挥主场优势扮演分散屋顶资源协调整合的角色。在政策的指引下，分布式光伏的建设预计迎来高潮。

根据能源局披露，目前已经有22个省完成报送。根据招商电新组参考已公开的部分项目数据测算，假设单个省份设20个示范县，单县规模200MW，对应总规模接近90GW；从潜在规模来看，目前国内既有建筑面积600亿平方米，可利用面积约100亿平米，假设光伏屋顶1%、10%、25%的渗透率，装机空间预计分别将达到20、220、575GW左右。

总体来看近期硅料价格企稳回落，电池和组件端也有所改善，同时在“整县光伏”政策的推动下，分布式光伏规模小、场景分散、融资成本高等制约因素将有所突破，短期国内市场装机结构将得到调整，中长期来看根据招商电新组25%渗透率的测算屋顶光伏的潜在装机空间将达到500GW以上，产业链景气度将持续受益。

2、行业景气度核心变化总览

信息技术产业

1、4GB 1600MHz DRAM价格下行

4GB 1600MHz DRAM价格下行，32GB NAND flash价格维持不变，64GB NAND flash价格小幅上行。截至8月10日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比下行5.37%至2.962美元；截至7月30日，4GB eTT DRAM价格为1.700美元。截至8月10日，32GB NAND flash价格维持在2.070美元，64GB NAND flash价格周环比上涨0.04%至2.499美元。

2、7月份集成电路进出口金额同比增幅收窄

7月集成电路进出口金额同比涨幅缩小，贸易逆差同比增幅缩小。7月份集成电路出口金额当月值为134.37亿美元，当月同比上行25.49%，涨幅较上月缩小6.57个百分点，当月值较2019年同期增长45.45%；1-7月份集成电路出口金额累计同比上行31.10%。

集成电路进口金额当月值为354.51亿美元，当月同比上行21.02%，较上月涨幅缩小10.34个百分点，1-7月份累计同比上行27.20%，当月值较2019年同期增长34.13%。集成电路贸易逆差当月值为220.15亿美元，同比上行18.44%，较上月增幅收窄12.60个百分点。

3、 6月份全球半导体销售额同比增幅扩大

6月全球半导体销售额同比增幅继续扩大，美洲、欧洲、日本、亚太、中国地区半导体销售额同比增幅均扩大。根据美国半导体产业协会统计数据，6月全球半导体当月销售额为445.3亿美元，同比上行29.2%。从细分地区来看，美洲半导体销售额为93.8亿美元，同比增长22.9%，较5月涨幅扩大2个百分点；欧洲地区半导体销售额为38.7亿美元，较去年同期增长43.2%，涨幅较上月扩大12个百分点；日本半导体销售额为35.0亿美元，同比增长21.2%，涨幅较上月扩大0.8个百分点；中国地区半导体销售额为156.6亿美元，同比增长28.3%；亚太地区半导体销售额为277.8亿美元，同比增长30.3%，涨幅较5月份扩大3.5个百分点。

4、6月电信主营业务收入累计同比涨幅扩大

6月电信主营业务收入累计同比涨幅扩大。6月份我国电信主营业务收入累计值为7533亿元，累计同比上行8.70%，较5月份累计同比涨幅扩大2.0个百分点。

中游制造业

1、本周DMC、电解锰和部分锂原材料价格上行

本周DMC、电解锰和部分锂原材料价格上行。在电解液方面，截至8月11日，电解液溶剂DMC价格较上周涨6.36%至11700.0元/吨；六氟磷酸锂价格维持在41.5万元/吨。在正极材料方面，截至8月11日，电解镍现货均价较上周下跌3.16%至141150元/吨；电解锰市场平均价格较上周上涨0.73%至27700元/吨在锂原材料方面，截至8月11日，氢氧化锂价较上周上涨5.77%至110000元/吨，电解液锰酸锂价格维持在5.5万元/吨，三元材料较上周上涨0.58%至172.0元/千克，电解液磷酸铁锂价格维持在9.5万元/吨；钴产品中，截至8月11日，电解钴价格维持在370000.0元/吨，钴粉价格维持在422.0元/千克，氧化钴价格维持在300.0元/千克；四氧化三钴价格维持在303.0元/千克。

2、光伏行业综合价格指数下跌

本周光伏行业综合价格指数上行，多晶硅价格指数下行，电池片价格指数上行，硅片和组件价格指数维持不变。截至8月9日，光伏行业综合价格指数较上周上涨1.55%至43.85，多晶硅价格指数较上周跌0.72%至129.10，电池片价格指数较上周上涨7.14%至19.66，硅片和组件价格指数较上周维持不变。

本周光伏产业链中硅料价格下跌，电池片价格上行。在硅料方面，截至8月9日，国产多晶硅料价格为31.93美元/千克，较上周下跌0.76%；进口多晶硅料价格为32.39美元/千克，较上周下跌1.22%。在电池片方面，截至8月9日，156多晶电池片现货价为0.11美元/瓦，较上周上涨1.85%。在组件方面，截至8月4日，晶硅光伏组件、薄膜光伏组件价格均与上周持平。

3、7月挖掘机、装载机销量同比降幅扩大

7月份主要企业挖掘机销量同比降幅扩大，较2019年同期仍有较高增速。根据中国工程机械工业协会统计，2021年7月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机共17345台，同比下降9.24%，当月值较2019年同期增长40%；2021年1-7月累计销售挖掘机241178台，同比增长27.2%；其中国内206029台，同比增长19.7%；出口35149台，同比增长102%。

7月份3吨及以上装载机销量同比转负。2021年7月份各类装载机销量共8763台，同比下降11.5%，其中3吨及以上装载机销售8006台，同比下降13.6%，相比2019年同期增长3.06%。2021年1-7月累计销售装载机93755台，同比增长21.2%；3吨及以上装载机销售86322台，同比增长18.3%，增幅较前值收窄4.7个百分点，较2019年同期增长23.02%。

7月份重卡销量同比降幅扩大，7月份也是重卡销量今年以来的第三次下降。据第一商用车网数据分析，7月重卡销量较大幅度下滑，主要在于1-6月市场提前透支了销量。7月1日起，全国范围内实行柴油车国六排放标准，叠加重卡新车比国五车型价格高2-3万元，导致重卡企业年初以来大量生产国五车型，全年重卡7成左右的销量都集中在上半年。2021年7月国内重卡销售约6.9万辆，同比下降50%，环比下降56%。细分企业来看，只有3家企业销量破万辆，销量前九企业7月份合计份额达到96.60%，而排名前五的企业合计份额达到86.5%，其中中国重汽7月份跻身月销量冠军，当月销量约为1.7万辆，同比降幅是前六强企业中最小的。

4、CCFI和BDI环比上行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI上行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI上行。在国内航运方面，截至8月6日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比上行2.62%至3006.82点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比上行0.79%至1239.03点。本周波罗的海干散货指数BDI上行，原油运输指数BDTI上行。在国际航运方面，截至8月11日，波罗的海干散货指数BDI为3375点，较上周上行2.86%；原油运输指数BDTI为608点，较上周上行0.66%。

消费需求景气观察

1、生产区生鲜乳价格周环比上行

主产区生鲜乳价格周环比上行。截至7月28日，主产区生鲜乳价格报4.33元/公斤，周环比上行0.23%，较去年同期上涨17.98%。

2、猪肉价格下行，玉米期货结算价上行

7月食品CPI持续为负，其中猪肉CPI降幅继续扩大。7月食品CPI同比下降3.7%（前值-1.7%），其中猪肉CPI同比下降43.50%，相比上月降幅扩大7个百分点。

本周仔猪、生猪和猪肉价格均下行。截至8月6日，22个省市仔猪平均价格41.10元/千克，周环比下行6.21%；22个省市平均生猪价格15.50元/千克，周环比下行0.70%；22个省市平均猪肉价格22.75元/千克，周环比下行2.11%。在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪和外购仔猪的养殖利润亏损幅度缩小。截至8月6日，自繁自养生猪养殖利润为-226.06元/头，较上周亏损减少11.27元/头；外购仔猪养殖利润为-1287.33元/头，较上周亏损减少39.01元/头。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格上行，鸡肉价格下行。截至8月6日，主产区肉鸡苗平均价格为3.11元/羽，较上周上行22.92%；截至8月4日，36个城市平均鸡肉零售价格为12.29元/500克，较上周下行1.21%。

蔬菜价格指数下行，玉米期货结算价和棉花期货结算价上行。截至8月10日，中国寿光蔬菜价格指数为145.42，较上周下行4.03%；截至8月10日，棉花期货结算价格为92.32美分/磅，较上周上行2.73%；玉米期货结算价格为553.25美分/蒲式耳，较上周上行0.27%。

3、电影票房收入周环比上行

本周电影票房收入、观影人数周环比下行。截至8月8日，本周电影票房收入5.45亿元，较上周下行28.81%，月环比下行22.10%；观影人数1430.53万人，较上周下行29.70%，月环比下行26.2%；电影上映209.19万场，较上周下行14.41%，月环比下行18.8%。

4、7月华夏太阳（华南）双胶纸价格月环比下行，铜版纸价格月环比上行

7月华夏太阳（华南）双胶纸价格环比下降，同比不变；铜版纸价格环比上升，同比上行。7月华夏太阳（华南）双胶纸平均价格为5800元/吨，月环比下行0.85%，同比保持不变；华夏太阳（华南）铜版纸平均价为6425元/吨，月环比上行8.44%，同比上行15.77%。

资源品高频跟踪

1、钢材成交量周环比上行，铁矿石价格下行

建筑钢材成交量十日均值周环比上行。根据Mysteel Data，8月10日主流贸易商全国建筑钢材成交量为21.11万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为17.61万吨，周环比上行5.8%。

本周钢坯、螺纹钢价格上行，铁矿石价格下行，国内港口铁矿石库存、主要钢材品种库存下行，唐山钢坯库存上行，全国高炉开工率、唐山钢厂高炉开工率上行，唐山钢产能利用率下行。价格方面，截至8月11日，螺纹钢价格为5367.0元/吨，周环比上行0.43%；截至8月10日，钢坯价格5124.0元/吨，周环比上行0.71%；截至8月9日，铁矿石价格指数为606.40，周环比下行7.52%。产量方面，截至7月31日，重点企业粗钢日均产量为210.65万吨/天，旬环比下行3.98%，同比下降3.03%，也是自去年5月份以来同比首次转负；预估全国粗钢日均产量为303.42万吨/天，旬环比下行0.56%；库存方面，截至8月5日，国内港口铁矿石库存量为12641.0 万吨，周环比下行1.36%；唐山钢坯库存量为51.24万吨，周环比上行2.95%；截至8月6日，主要钢材品种库存相比上周下行1.12%至1509.02万吨。产能方面，截止8月6日，全国高炉开工率57.18%，较上周上行0.14个百分点；唐山钢厂高炉开工率52.38%，较上周上行1.59个百分点；唐山钢厂产能利用率64.04%，较上周下行0.23个百分点。

2、焦炭、动力煤期货价格上行，煤炭库存下降

价格方面，秦皇岛港动力煤报价与上周持平，京唐港山西主焦煤库提价、焦炭、动力煤、焦煤期货结算价均上行。截至8月10日，秦皇岛港动力煤报价942元/吨，与上周持平；京唐港山西主焦煤库提价2850元/吨，周环比上行9.62%。截至8月10日，焦炭期货结算价收于3032.50元/吨，周环比上行6.18%；焦煤期货结算价收于2369.50元/吨，周环比上行4.73%；动力煤期货结算价880.40元/吨，周环比上行1.27%。

库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存和天津港焦炭库存下行。截至8月11日，秦皇岛港煤炭库存报425.0万吨，周环比下行1.16%；截至8月6日，京唐港炼焦煤库存报295.00万吨，周环比下行6.35%；天津港焦炭库存报14.10万吨，周环比下行6.00%。

水泥价格方面，本周全国水泥价格指数上行，长江、华北、华东、西南、中南地区水泥价格指数上行，东北、西北地区水泥价格指数下行。截至8月10日，全国水泥价格指数为142.57点，较上周上行0.86%；长江地区水泥价格指数较上周上行1.66%至148.46点；东北地区水泥价格指数为131.19点，较上周下行0.17%；华北地区水泥价格指数为142.28点，较上周上行0.04%；华东地区水泥价格指数较上周上行1.14%至146.81点；西北地区水泥价格指数为130.62点，较上周下行1.66%；西南地区水泥价格指数较上周上行1.94%至127.70点；中南地区水泥价格指数为147.21点，较上周上行1.38%。

3、国际原油价格下行，化工品价格跌涨互现

国际原油价格下行，库存上涨。截至2021年8月10日，Brent原油现货价格周环比下行2.28%至71.98美元/桶，WTI原油价格下行3.22%至68.29美元/桶。在供给方面，截至2021年8月6日，美国钻机数量当周值为491部，较上周增加3部；截至2021年7月30日，全美商业原油库存量周环比上行0.83%至4.39亿桶。

无机化工品多数上涨，硫酸价格涨幅较大。截至8月8日，醋酸市场均价5920.0元/吨，较上周上行1.98%。截至8月10日，钛白粉市场均价至19300.0元/吨，较上周下行0.52%。截至8月10日，纯碱期货结算价较上周上行5.37%至2375.0元/吨。

有机化工品期货价格涨跌互现，天然橡胶、PVC等价格涨幅较大，辛醇、DOP等期货价格下降。截至8月11日，天然橡胶期货结算价上行10.33%至14795.0元/吨；PVC期货结算价上行4.00%至9230.0元/吨；LLDPE期货结算价为8265.00元/吨，较上周上行2.86%；聚丙烯期货结算价为8504.0元/吨，较上周上行2.05%；二乙二醇期货结算价为6075.0元/吨，较上周上行0.89%；燃料油期货结算价为2533.0元/吨，较上周上行0.12%；甲苯价格为5768.8元/吨，较上周下行0.75%；PTA期货结算价为5292.0元/吨，较上周下行1.49%；二甲苯价格5950.0元/吨，较上周下行1.65%；沥青结算价下行1.86%至3158.0元/吨；甲醇期货结算价2408.8元/吨，较上周下行2.38%；苯乙烯价格较上周下行1.55%至8675.0元/吨。

4、工业金属价格涨跌互现，库存多数下降

本周工业金属价格涨跌互现，锡、铝、锌等金属价格上涨幅度较大；库存多数下降。截至8月11日，锡价格周环比上行3.42%至241750.0元/吨；长江有色市场锌价格为23170.0元/吨，周环比上行1.85%；铝价格周环比上行1.78%至20060.0元/吨；铜平均价收于70100.0元/吨，周环比下行0.54%；钴价格相比上周下行1.08%至366000.0元/吨；长江有色金属镍价格周环比下行1.84%至141150.0元/吨；铅价格15450.0元/吨，周环比下行2.22%。库存方面，截至8月10日，锌库存上行1.35%至248250.0吨；铜库存较上周下行0.80%至236100.0吨；铅库存本周下行1.77%至58325.0吨；锡库存周环比下行1.97%至2245.0吨；铝库存较上周下行2.34%至1339100.0吨；镍库存205632.0吨，较上周下行2.58%。

本周黄金和白银现货价格均下跌。截至8月10日，伦敦黄金现货价格为1723.35美元/盎司，周环比下行4.93%；伦敦白银现货价格收于23.39美元/盎司，较上周下行8.13%。截至8月10日，COMEX黄金期货收盘价报1729.8美元/盎司，较上周下行4.61%；COMEX白银期货收盘价下行8.85%至23.33美元/盎司。

金融地产行业

1、货币市场净回笼，隔夜/1周/2周SHIBOR利率均上行

本周货币市场净回笼400亿元，隔夜/1周/2周SHIBOR利率均上行。截至8月11日，隔夜SHIBOR较上周上行32bps至2.03%，1周SHIBOR较上周上行11bps至2.15%，2周SHIBOR较上周上行29bps至2.32%。截至8月10日，1天银行间同业拆借利率较上周上行41bps至2.30%，7天银行间同业拆借利率较上周上行35bps至2.69%，14天银行间同业拆借利率上行40bps至2. 55%。在货币市场方面，截至8月6日，上周货币市场投放500亿元，货币市场回笼900亿元，货币市场净回笼400亿元。在汇率方面，截至8月11日，美元兑人民币中间价报6.4831，较上周上行0.02。

1个月理财产品收益率上行，1周/6个月理财产品收益率下行。截至8月8日，1周理财产品预期收益率为2.78%，较上周下行1个bp；1个月理财产品预期收益率为3.20%，较上周上行5个bp；6个月理财产品预期收益率为2.89%，较上周下行25个bp。

2、A股换手率和成交额均下行

A股换手率和日成交额下行。截至8月10日，上证A股换手率为1.12%，较上周下行0.11个百分比；沪深两市日总成交额上行，截至8月10日，两市日成交总额为12802.1亿元人民币，较上周下行4.23%。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率均上行。截至8月10日，6个月国债到期收益率本周上行3bp至1.98%，1年国债到期收益率上行11bp至2.23%，3年期国债到期收益率本周上行8bp至2.60%。5年期债券期限利差维持在0.53%；10年期债券期限利差较上周下行1bp至0.69%；1年期AAA债券信用利差较上周下行4bp至0.49%，10年期AAA级债券信用利差较上周上行3bp至0.81%。

3、本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积下行

本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积下行。截至8月8日，100大中城市土地成交溢价率为3.67%，较上周下行3.04个百分点；30大中城市商品房成交面积当周值为288.33万平方米，较上周下行11.62%。

公用事业

1、我国天然气出厂价上行

我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价上行。截至8月10日，我国天然气出厂价报5474.0元/吨，较上周上行3.50%；英国天然气期货结算价收于111.55便士/色姆，较上周上行6.65%。

供给方面，截至8月6日，美国天然气钻机数量为103部，与上周持平；截至7月30日，美国48个州合计可用天然气库存27270亿立方英尺，周环比上行0.48%。

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