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警惕经济和股市的重大利空

邓元杰 老邓侃大山 2020-11-09

  时间到了6月下旬,先说股市,最近涨得真好。不知道买入股票的是不是都赚钱了?相对于我的本金,我今年吃得满嘴流油,已经超过42%了。一方面是选股,但(偶尔)短线操作的运气也很重要,我就是重仓三四只股票,尽量有耐心,但在把握较大的情况下也倒腾一下。
  6月19日周五收盘,股市涨得不错。创业板创下过去四年的新高,中小板和深市接近新高,只有沪市差点,还没有达到2020年1月份的局部高位,这是因为以银行股为代表的大盘股表现太差。
  不过,鉴于过去几个月的整体良好表现,现在已经有人开始鼓噪“技术性牛市”了。
  但在这个时候,恰恰是我们需要警惕经济和股市的重大利空的时刻。
  时间:六月底。
  最重要的原因:还是不说了吧,知道的就知道,不知道的我也不能说。
  你以为我说的是中美关系?错,这早就很明了了。一句话:趋势不变。我们必胜。
  你以为我说的是近期中印边界冲突?也不是。这肯定也是一个重要原因,但发酵的时间可长可短,要看两个大国的外交和处理思路了。这确实也是一个重大隐患,但短期内还不是最重要的因素。
  好了,现在重要原因,我已经说了三个。
  还有一个重要原因,就是进入夏季以来我国多个地区暴雨成灾。记得1998和2010年长江流域的特大洪水都造成了股市下跌,现在全球变暖,我国的洪水也更多了。对于长江流域来说,2009年完工的三峡大坝,其风险不可小视。
  那么怎么评估风险呢?
  根据钱伟长1991年在报刊上发表的“海湾战争的启示”,主要有以下四种风险:
  A. 尚未知晓的危险。
  B. 外力(洪峰,地震等)超过设计承载以及强度(混凝土,基岩,老化等)低于设计值的危险。
  C.  人为误差和无意失误的危险(勘察,设计,施工,运行,保养,监测等)。
  D. 人为故意攻击的危险,包括恐怖袭击和军事打击。
  钱伟长认为(请注意当时还没有三峡大坝噢),军事风险是人们最重视的,但反而是最小的风险。而最大的风险是第一种,也就是:尚未知晓的危险。
  各位千万别以为专家都能通晓各种风险,根本没拿回事。举个例子,美国塔可马(Tacoma)悬索桥在1940年垮塌,因为当时人们都不知道还有“负阻尼现象”。又如,2003年哥伦比亚号航天飞机在得克萨斯州北部上空解体坠毁,7名宇航员全部遇难,这个重大事故的原因是泡沫塑料散落和碎片撞击,但在当时的理论框架范围内,却没有把这种破坏视为安全威胁。第三个例子是2011年因为地震而导致的福岛核电事故,当时没有考虑海啸导致的连锁性破坏。
  而未知风险到底有多大呢?可以很大。例如,NASA(美国航空航天局)的航天飞机可靠度分析报告认为,航天飞机的失败概率是万分之一量级。但由于没有考虑(也没能力考虑)巨大的未知风险,实际航天飞行的飞行失败概率是2/135,是他们估计的148倍。
  广西已经发过水灾了。6月下旬,强降雨徘徊在长江中下游地区,持续至少三天时间。下图是播音员正在预报6月21日的天气。
  6月22日是这样的:
  6月23和24日(从左至右)是这样的:
  当然,这只是预报,不见得一定准确。而且我们完全相信政府已经做出了英明决策,例如在6月9日已经事先放水三峡大坝,为即将到来的雨季做准备。因此,我们要相信政府完全可以保证人民群众的生命财产安全。但作为个人,也要做好各种防范。
  好嘞,现在说第五点原因。那就是6月17日发出的“金融业让利1.5万亿”的消息。
  如果真能让利,毫无疑问是经济的重大利好,但我觉得比较困难。
  我们可以从量上分析一下。2020年5月社会融资规模存量是268.39万亿,同比增长12.5%。6月18日,易刚行长在第十二届陆家嘴论坛上发表讲话,说:
展望下半年,货币政策还将保持流动性合理充裕,预计带动全年人民币贷款新增近20万亿元,社会融资规模增量将超过30万亿元。
  如果社融增量30万亿,听起来不少,考虑到2019年底的社融规模存量为251.31万亿,如果增长到281.31万亿,同比增长率是11.9%,这比2019年的同比增长率10.7%要高。
  但是,易行长说的是“全年”增长至少30万亿,但在今年前五个月,已经增长了17.08万亿了,难道下半年“只”增长12.92万亿?
  对不起我也不知道,但如果包括6月份在内的下半年只增长12.92万亿,等于下半年的增速突然降低到了4.8%,这到底是收紧还是放松呢?
  我真的不知道。因为易行长说全年社融规模将超过30万亿元,如果他说将超过35万亿,我们预期当然可以更宽松一些。但现在是30万亿,那么下半年到底是相对收紧,还是相对宽松呢?
  一句话:我不知道。
  我们能做的,就是提防银根暂时收紧的风险。
  提高利率吗?但这好像和“金融业让利1.5万亿”有点矛盾啊?
  放心,易行长已经考虑到了,他在6月18日说:
今年以来,金融部门向企业让利,主要包括三块:一是通过降低利率让利。二是直达货币政策工具推动让利。三是银行减少收费让利。预计金融系统通过以上三方面,今年全年向企业让利1.5万亿元。
  那么,今年前五个月,金融业已经让利多少了呢?
  不知道。但人行今年已经五次公布了LPR利率,分别是:
  1月20日,一年期4.15%,5年期以上4.80%。(和去年底保持不变)
  2月20日,一年期4.05%,5年期以上4.75%。
  3月20日,一年期4.05%,5年期以上4.75%。
  4月20日,一年期3.85%,5年期以上4.65%。
  5月20日,一年期3.85%,5年期以上4.65%。
  也就是说,今年前五个月,LPR利率降了两次。
  2020年6月20日是星期六,因此,我们要密切关注6月22日央行是否调整LPR利率。(本文发文时间是6月20日)如果降低,说明实质性宽松在继续,如果保持不变,就要更加小心一点了。
  如果上升,那就赶紧减仓吧。但我认为LPR上升的可能性很小,但在目前的情况下保持不变,就是很稳健的货币政策了。
  回到“1.5万亿”这个话题,管理层说的是“今年”金融业要让利1.5万亿。但我们看看LPR利率,一年期已经降低了0.3%,五年期以上降低了0.15%,粗略按250万亿社融规模、平均降低0.25%来算,今年金融业将让利6250亿,还能再降多少?
  或许还可以再降低0.3%,但继续降我认为很难了,因为现在银行不是缺钱,而是贷不出去。实体经济如果能获得4%的贷款,已经乐得屁颠屁颠了,但现在生意难做,有良心的人不敢乱贷。
  总体情况是:实体经济不好做,银行不敢贷,而房地产国家又控制,银行又不能多贷。所以现在银行的钱多。
  这或许可以加深我们对易行长讲话的理解。那就是:下半年可能(请注意是可能)要适当放慢融资增速,但要促进银行减少收费,让利。
  比如,减少二类账户的年费和账户管理费,短信业务提醒费,交挂失手续费,跨行取款费等等。总之,减少各种收费。
  这对银行基层肯定不是个好消息,所以我们看到今年以来,好多基层网点都关了,具体比例我也不清楚,但是今年金融业估计不会招多少人。
  如果考虑银行收费等方面还能让利大几千亿,那么,下半年(包括6月份),LPR最多再降低0.3%,到头了。
  也就是说,今年下半年,我们可以预期,一年期LPR利率有望降3.55%,5年期以上4.50%。
  这对银行业的利润有影响吗?
  我认为影响不大。
  因为现在自动取款机到处都是,很多网店确实可以取消。因此银行可以减员增效,总体利润未必降低多少。还可以适当降低工资来提高利润。
  例如,根据工行发布的2019年年报,全年工资支出总额为1269.50亿元,截至2019年底,工行共有职工工445,106人,平均工资为:
28.1448万元
  工行的工资在银行业不算高。以金融行业平均30万的工资水平,如果再淘汰掉一些员工,剩下的员工降低一些工资总是合理的吧?
  当然,具体怎么办我也不知道,我想说的是银行有的是增效办法,只要想做,利润水平不会有多少降低,甚至不降反升也有可能。再说了,银行也可以变相增加其他费用。
  所以,史玉柱大力呼吁工资第一的民生银行管理层降低工资,呼吁工资和市值挂钩,不仅仅是为了提高市值,更是为民生银行管理层的前途着想啊。
  希望以民生银行为代表的银行和金融界高层,理解史玉柱字里字外的意思,主动、大幅地降低管理层薪水。
  题外话题外话哈!回到经济和股市,我认为估值最低的银行股总体上不用担心,但鉴于本文所说的几大利空,中国经济和股市极有可能,中在短期内,承压。
  当然,道路是曲折的,前途是光明的。我相信中国人民在政府的英明领导下,一定能战胜可能的暂时挫折,从胜利走向胜利!
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