概要：

上周钢价小幅回落。上周MySpic综合钢价指数环比下跌2.46%，全国高炉开工率为60.91%，环比下跌0.28个百分点，唐山高炉开工率为50%，环比增长1.59个百分点。上周全国样本钢厂盈利钢厂占比为66.87%，周环比下降9.82个百分点。

煤炭价格方面，焦炭焦煤期货结算价持续上升，周环比分别上行2.2%、1.7%。水泥价格指数下行，水泥价格指数周环比下降0.2%。东北、华北地区PO42.5水泥均价持平，华东地区下行。

涤纶长丝POY价差压缩。截至6月25日，华东地区涤纶长丝POY价格为7400元/吨，价差为1288.3元/吨，周环比分别上涨150元/吨、下跌300.8元/吨。

猪肉价格继续下降。上周猪肉平均批发价格为21.68元/千克，周环比下降4.8%，截至6月20日，全国外三元生猪市场价为13.9元/千克，较6月10日下降1.9元/千克。

上周受益于股市反弹，中证转债指数再创高点表现较为强劲。近期估值压力有所缓解，市场情绪没有5月中下旬高涨，但成交来看处于不低的位置，目前存量优质赛道标的已然不算便宜，高价券整体溢价率不算低，性价比弱于股票，高溢价品种弹性则较弱。近期部分核心品种陆续发行或拿到批文，转债建议关注新券上市的机会，尤其是市场情绪不高，上市定位低于预期的标的。行业方面周期建议关注受益海外需求拉动、油价震荡上行的如化纤、炼化等，以及竣工景气度较高的如玻璃等，科技成长建议关注智能制造、新能源汽车产业链、半导体国产替代逻辑以及消费电子、光伏等。标的建议关注周期（凤21、盛虹、楚江、旗滨），金融（东财、杭银、苏银、苏行）、科技成长（朗新、星源转2）。

风险提示：基本面变化、股市波动、供给加快、流动性收紧、信用风险。

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1.上周行情回顾

1.1转债指数上涨

1.2板块全面上涨

从板块来看，各行业均有所上涨。机械制造（+4.19%）、周期（+2.94%）、可选消费（+2.63%）、环保建筑（+2.45%）、TMT（+2.40%）、必选消费（+1.87%）、医药（+1.71%）、电力交运（+0.84%）及金融（+0.68%）板块均有所上涨。

1.3全市场转股溢价率均值压缩

上周钢价小幅下降。上周MySpic综合钢价指数环比下跌2.46%，全国高炉开工率为60.91%，环比下跌0.28个百分点，唐山高炉开工率为50%，环比增长1.59个百分点。上周全国样本钢厂盈利钢厂占比为66.87%，周环比下降9.82个百分点。

煤炭价格方面，焦炭焦煤期货结算价持续上升，周环比分别上行2.2%、1.7%。水泥价格指数下行，水泥价格指数周环比下降0.2%。东北、华北地区PO42.5水泥均价持平，华东地区下行  2.96%，西南下行1.53%，西北地区下行1.26%，中南地区下行1.79%。

涤纶长丝POY价差压缩。截至6月25日，华东地区涤纶长丝POY价格为7400元/吨，价差为1288.3元/吨，周环比分别上涨150元/吨、下降300.8元/吨。

猪肉价格继续下降。上周猪肉平均批发价格为21.68元/千克，周环比下降4.8%，截至6月20日，全国外三元生猪市场价为13.9元/千克，较6月10日下降1.9元/千克

3.条款与一级市场

3.1条款追踪

目前有327只个券进入转股期，其中紫金、盛路等5只转债转股超过90%，淮矿、万顺等10只转债转股超过80%，康隆、长信、盛屯等13只转债转股超过70%，九洲、蓝晓、鸿达等13只转债转股超过60%，寿仙、国贸等15只转债转股超过50%。

赎回方面，紫金、淮矿等34只转债触发赎回，上周欧派转债公司董事会公布赎回公告。下修方面，目前已有146只转债触发下修。（详见附表1）。上周岩土转债下修转股价。

3.2新券概览与打新日历

附表1:转债条款跟踪

附表2:待发转债列

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成交量环比下降，关注估值匹配

指数向上突破，总体估值抬升

总体情绪仍较高，低价券估值抬升