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【招商策略】券商业绩显著增长,原油价格快速下行——行业景气观察(0311)

张夏 耿睿坦 招商策略研究 2022-05-12

TMT行业,2月我国智能手机出货量跌幅扩大;DRAM存储器价格环比涨幅收窄。中游制造方面,2月挖掘机销量继续下行。消费需求方面,2月CPI同比涨幅收窄;自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润持续下行;肉鸡苗价格持续上行。资源品方面,螺纹钢价格跌幅收窄,钢坯价格回升;6大煤炭发电集团耗煤量持续上行;国际原油价格大幅下降。金融地产方面,2月主要证券公司营业收入和净利润均上行,隔夜/1周/2周SHIBOR大幅上行。公用事业方面,本周基建审批投资额快速上行。



核心观点


【信息技术】2月我国智能手机出货量为631.4万台,同比下滑54.7%,跌幅扩大18.1%;1月智能手机新上市机型为14款,同比减少61.11%。DRAM存储器价格涨幅收窄,32GB NAND flash价格与上周持平,64GB NAND flash价格小幅下行。


【中游制造】新能源汽车中上游产品中,本周碳酸锂、氢氧化锂价格小幅上行,电解镍价格回落,电解锰和电解钴价格持续下行。本周光伏产业链中硅料和多晶电池片价格上行,硅片价格下行。中国出口集装箱运价指数CCFI和中国沿海散货运价综合指数CCBFI持续下行。由于2月处于逐渐复工阶段,仍未全面复工,项目开工情况较去年同期仍有较大差距,2月挖掘机销量继续下行。


【消费需求】白酒价格指数高位震荡,环比小幅下行,生鲜乳价格小幅上行。2月CPI主要靠食品价格拉动,同比上涨5.2%,涨幅较上月收窄0.2个百分点。生猪均价持续小幅下行,猪肉价格小幅回升;自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润持续下行。肉鸡苗价格持续上行。蔬菜价格指数环比持续下行,棉花期货结算价持续小幅下行,玉米期货结算价回落。


⚑【资源品】本周螺纹钢价格跌幅收窄,钢坯价格开始回升,国内港口铁矿石库存量、唐山钢坯库存量均下行,主要钢材品种库存量持续上行,产能开始回升。动力煤期货结算价跌幅收窄,焦煤期货结算价有所回落,焦炭期货结算价持续下行。库存方面,本周秦皇岛港、天津港库存下行,京唐港炼焦煤库存上行,本周6大煤炭发电集团耗煤量持续上行。本周浮法玻璃价格持续小幅下行,浮法玻璃、白玻璃、彩玻璃生产线库存持续上行,玻璃产能利用率小幅回落。除华东、西南、西北地区水泥均价小幅下行之外,其他地区水泥均价均与上周持平。国际原油价格大幅下降。钛白粉价格较上周上行,醋酸价格持续小幅下行。有机化工品全部原料价格下跌。本周工业金属中,铜、铝、钴价格持续下行,锌、镍价格有所回升。黄金期货价格小幅回升,白银期货价格有所回落。


⚑【金融地产】本周隔夜/1周/2周SHIBOR大幅上行,1天/7天银行间同业拆借利率均上行。1周理财产品预期收益率较上周持平。A股成交额和换手率高位放缓,国债到期收益率均下行。2月主要证券公司营业收入和净利润均上行。本周成交土地溢价率和商品房成交面积上行。


【公用事业】本周基建审批投资速度加快。


风险提示:产业扶持力度不及预期,宏观经济波动


目录


01

本周关注和行业核心景气度核心变化总览


1、 行业景气度核心变化总览


02


信息技术产业


1、 2月智能手机出货量跌幅扩大


受肺炎疫情影响,2月智能手机出货量同比跌幅扩大,新上市机型数量同比减少约六成。根据工信部数据,2月我国智能手机出货量为634.1万台,环比下跌68.9%,同比下滑54.7%,同比跌幅扩大18.1%。1月智能手机新上市机型为14款,较上月减少12款,同比去年减少61.11%。


2、 DRAM存储器价格环比涨幅收窄


DRAM存储器价格涨幅均收窄,64GB NAND flash价格小幅下行。在5G商用拉动存储器需求和韩国疫情爆发影响生产双重因素叠加影响下,DRAM存储器价格持续上涨。截至3月11日,4GB 1600MHz DRAM价格周涨2.87%至1.970美元,涨幅收窄4.35个百分点;4GB eTT DRAM价格环比上周上涨5.41%至1.560美元,涨幅收窄1.06个百分点。32GB NAND flash价格与上周持平,收于2.315美元;64GB NAND flash价格较上周下降1.95%至2.608美元。


03

中游制造业


1、碳酸锂价格上行,电解锰价格跌幅扩大


本周碳酸锂、氢氧化锂价格小幅上行,电解镍价格回落,电解钴价格持续下行;由于采购商对电解锰现货采购意向低,压价情绪明显,电解锰价格跌幅扩大。在电解液方面,截至3月11日,电解液溶剂DMC价格维持在5900.00元/吨;截至3月10日,电解液溶质六氟磷酸锂价格维持在8.45万元/吨。在正极材料方面,截至3月10日,电解镍现货均价环比上周下跌1.43%至103500.00元/吨;电解锰市场平均价格环比上周下跌8.37%至12050.00元/吨。在锂原材料方面,截至3月10日,电池级碳酸锂现货价为48500.00元/吨,较上周上涨0.62%;氢氧化锂价格为56000.00元/吨,较上周上涨1.82%。在钴产品方面,截至3月10日,钴粉、氧化钴和四氧化三钴价格均与上周持平,分别为293.00元/千克,205.00元/千克和210.00元/千克;电解钴价格较上周下跌1.84%至267000.00元/吨。


2、 光伏行业综合价格指数上行,硅片价格小幅下行


本周光伏行业综合价格指数下行,电池片价格指数小幅下行,组件、硅片和多晶硅价格指数与上周持平。截至3月6日,光伏行业综合价格指数较上周下跌0.03%,其中电池片价格指数较上周下跌0.22%,组件、硅片和多晶硅价格指数均与上周持平。

本周硅料和多晶电池片价格上行,硅片价格下行。在硅料方面,截至3月6日,国产多晶硅料价格为10.53美元/千克,较上周上涨1.05%;进口多晶硅料价格为10.10美元/千克,较上周上涨1.05%。在硅片方面,截至3月10日,8寸单晶硅主流厂商出厂均价为3.04元/片,较上周下跌0.82%;多晶硅片主流厂商出厂均价为1.35元/片,较上周下跌0.74%。在电池片方面,截至3月6日,156多晶电池片现货价周涨1.08%至0.09美元/瓦;156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.86元/瓦。在组件方面,截至2月19日,晶硅光伏组件和薄膜光伏组件价格分别维持在0.19美元/瓦和0.23美元/瓦。


3、CCBFI持续下行,BDTI小幅下行


本周中国出口集装箱运价指数CCFI和中国沿海散货运价综合指数CCBFI持续下行。在国内航运方面,截至3月6日,中国出口集装箱运价综合指数CCFI下调0.13%至904.24点;中国沿海散货运价综合指数CCBFI环比上周下跌1.47%至905.09点;本周波罗的海干散货指数BDI上行,原油运输指数BDTI下行。在国际航运方面,截至3月10日,波罗的海干散货指数BDI为627.00点,上涨14.21%;截至3月9日,原油运输指数BDTI为778.00点,较上周下跌2.26%。


4、挖掘机销量进一步回落


2020年2月,由于处于逐渐复工阶段,复工还不全面,挖掘机销量继续下行,同比负增长。根据中国工程机械工业协会统计数据,2020 年2月,各类挖掘机机械产品销量收于9280台,较去年同期下跌50.5%;国内市场销量6909台,较去年同期下跌60.0%,出口销量2371台,较去年同期上涨62.5%。


04

消费需求景气观察


1、 白酒价格指数高位震荡,生鲜乳价格小幅上行


白酒价格指数高位震荡,环比小幅下行。截至3月6日,根据一号店多种白酒终端单价,白酒价格指数为1129.0,环比小幅下行0.59%。

主产区生鲜乳价格小幅上行,截至3月4日,生鲜乳主产区价格为3.78元/公斤,环比上周上行0.27%,同比增长4.7%。


2、 2月CPI同比涨幅收窄,生猪养殖利润继续回落


根据国家统计局公布的数据,2月CPI主要靠食品价格拉动,同比上涨5.2%,涨幅较上月收窄0.2个百分点,符合市场预期。CPI分项数据中,食品项目同比增长21.9%,增幅较上月扩大1.3个百分点;食品项中,猪肉价格持续上行,猪肉CPI当月同比增长135.2%,增幅较上月扩大19.2个百分点。

猪肉价格方面,生猪均价持续小幅下行,猪肉价格小幅回升。截至3月6日,生猪平均价格为36.64元/千克,周环比下行1.51%,猪肉平均价格51.27元/千克,较上周上行1.61%;在生猪养殖利润方面,自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润持续下行。截至3月6日,自繁自养生猪养殖利润为2637.11元/头,较上周下跌3.03%;外购仔猪养殖利润为1871.73元/头,较上周下跌6.64%,跌幅收窄2.35个百分点。在肉鸡养殖方面,肉鸡苗价格持续上行。截至3月6日,主产区肉鸡苗平均价格为4.95元/羽,较上周上涨33.78%,涨幅较上周收窄46.71个百分点。鸡肉平均零售价维持稳定,截至3月6日,鸡肉均价为13.94元/500克,周环比上行0.07%。蔬菜价格指数环比持续下行,棉花期货结算价持续小幅下行,玉米期货结算价回落。截至3月10日,中国寿光蔬菜价格指数为144.56,环比上周下行8.75%;截至3月10日,棉花期货结算价格为61.41美分/磅,较上周下行2.17%;玉米期货结算价格为377.50美分/蒲式耳,周环比下行0.98%。


05

资源品高频跟踪


1、钢坯价格略有起色,高炉开工率反弹


本周螺纹钢价格跌幅收窄,钢坯价格开始回升,国内港口铁矿石库存量下行,唐山钢坯库存量下行,主要钢材品种库存量持续上行,产能开始回升。在价格方面,截至3月11日,螺纹钢价格报3583元/吨,较上周下行0.61%;钢坯价格报3126元/吨,较上周上行0.48%。在库存方面,截至3月5日,港口铁矿石库存量为12078万吨,周环比下行0.76%;唐山钢坯库存量为105.00万吨,较上周下行2.34%。主要钢材品种库存量继续上行,截至3月6日,主钢材库存上涨6.47%至2529.56万吨。在产能方面,截至3月6日,全国高炉开工率为63.54%,较上周上行0.69个百分点;唐山高炉开工率较上周上行5.08%至65.22%;唐山钢厂产能利用率收于69.76%,较上周上行0.29%。


2、 煤炭价格小幅下跌,日耗煤量持续上行


在价格方面,动力煤期货结算价跌幅收窄,焦煤期货结算价有所回落,焦炭期货结算价持续下行。截至3月10日,秦皇岛山西混优动力煤价格报564.80元/吨,较上周下行0.53%;京唐港山西主焦煤库提价报1610.00元/吨,与上周持平。截至3月10日,动力煤期货结算价格下行0.07%至544.40元/吨,焦煤期货结算价收于1259.00元/吨,较上周下行0.24%;焦炭期货结算价报1817.00元/吨,较上周下行0.47%。

库存方面,本周秦皇岛港、天津港库存下行,京唐港炼焦煤库存上行。截至3月11日,秦皇岛港煤炭库存较上周下行1.32%至599万吨;截至3月6日,京唐港炼焦煤库存上行17.91%至395万吨,天津港焦炭库存下行6.90%至27万吨。在需求方面,本周6大煤炭发电集团耗煤量持续上行。截至3月11日,六大发电集团日均耗煤量较上周上行10.15%至52.52万吨;六大发电集团煤炭发电库存报1787.84万吨,较上周上行1.58%;截至3月11日,煤炭库存可用天数为34.04天。


3、 玻璃价格持续下行,水泥均价持续下行


本周浮法玻璃价格持续小幅下行,浮法玻璃、白玻璃、彩玻璃生产线库存持续上行,玻璃产能利用率小幅回落。在价格方面,截至3月10日,全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1602.93元/吨,周跌0.28%;在库存方面,截至3月6日,浮法玻璃生产线库存为5030万重量箱,较上周上行4.10%;白玻璃库存环比上行3.50%至4618万重量箱;彩玻璃库存报325万重量箱,较上周上行5.18%。在生产端,截至3月6日,玻璃生产产能利用率为68.50%,较上周下行0.31%。


水泥价格方面,水泥价格方面,截至3月9日,全国水泥平均价格报474元/吨,较上周下行0.63%。除华东、西南、西北地区水泥均价小幅下行之外,其他地区水泥均价均与上周持平。截至3月6日,华北地区水泥均价与上周持平;华东地区水泥均价报545.57元/吨,较上周下行1.37%;西南地区水泥均价报392.75元/吨,较上周下行0.25%;中南地区水泥均价保持539.83元/吨不变;东北地区水泥均价维持在371.33元/吨;西北地区水泥均价报431.80元/吨,较上周下行0.60%。


4、原油价格快速下降,多数化工品价格下行


截至3月10日,Brent原油现货价格下行31.36%至35.79美元/桶, WTI原油价格下行27.17%至34.36美元/桶;在供给方面,截至3月6日,美国钻机数量报793部,较上周上行0.38%;截至2月28日,全美商业原油库存量周涨0.18%至444119千桶。

无机化工品价格中,钛白粉价格较上周上行,醋酸价格持续小幅下行。截至3月10日,钛白粉价格收于15000元/吨,较上周上行0.13%;截至3月8日,醋酸价格报2500元/吨,较上周下行4.40%。有机化工品价格方面,全部原料价格下跌,其中PTA、纯苯等价格下行幅度超10%。截至3月10日,甲醇期货结算价格为1879元/吨,环比上周下行8.83%;截至3月11日,PTA价格较上周下行10.65%至3894元/吨;纯苯价格较上周下行11.64%至4555.56元/吨;二甲苯价格较上周下行7.14%至4400元/吨;二乙二醇价格较上周下跌1.03%至4266.67元/吨;乙醇价格报5512.5元/吨,较上周下行4.13%。


5、工业金属锌价格有所回升,黄金价格小幅上行

本周工业金属中,铜、铝、钴价格持续下行,锌价格有所回升、镍价格持续上行。截至3月11日,铜价格收于44340元/吨,环比上周下行1.55%;铝价格报12810元/吨,较上周下行1.39%;铅价格报14550元/吨,较上周无变化;锌价格报16600元/吨,环比上周上行1.41%;镍价格较上周上涨0.78%至103850元/吨;钴价格报270000元/吨,较上周下行1.46%;锡价格报138250元/吨,较上周无变化。库存方面,铜库存较上周下行9.85%至190425吨;锡库存周跌2.41%至7280吨;铝库存周跌4.84%至1010025吨;镍库存周跌0.33%至234486吨。

本周黄金期货价格小幅回升,白银期货价格有所回落。截至3月10日,COMEX黄金期货收盘价报1,649.20美元/盎司,较上周上行0.70%;COMEX白银期货收盘价周跌1.92%至16.88美元/盎司;截至3月10日,伦敦黄金现货价格为1655.70美元/盎司,周涨2.49%;伦敦白银现货价格收于17.07美元/盎司,较上周上行1.55%。


06

金融与地产行业


1、SHIBOR利率水平大幅上行


本周隔夜/1周/2周SHIBOR、1天/7天银行间同业拆借利率均上行。截至3月11日,隔夜/1周/2周SHIBOR较上周上行66bps/25bps/8bps。在银行间同业拆借利率方面,截至3月11日,1天/7天银行间同业拆借利率较上周上行39bps/11bps,14天银行间同业拆借利率较上周下行8bps。在货币市场方面,截至3月6日,上周货币市场投放、货币回笼均无操作。在汇率方面,截至3月11日,美元对人民币中间价上行至6.9612。


1周理财产品预期收益率与上周持平。截至3月11日,1周理财产品预期收益率为3.62%,与上周持平;1月理财产品预期收益率为3.82%,较上周下跌0.02个百分点;6月理财产品预期收益率为4.06 %,较上周上涨0.04个百分点。


2、A股成交额和换手率高位放缓,国债收益率下行


A股成交额和换手率高位放缓。截至3月10日,上证A股换手率较上周下行0.04%至1.10%;沪深两市总成交额为10628.82亿元人民币,较上周下行7.57%。

在债券收益率方面,6个月/1年/3年国债到期收益率均下行。截至3月10日,6个月国债到期收益率为1.76%,较上周下行11bps,1年国债到期收益率较上周下行3bps至1.98%,3 年期国债到期收益率较上周下行 23bps 至 2.17%。5年期债券期限利差较上周下行2bps至0.55%,10年期债券期限利差较上周下行8bps至0.71%。1年AAA债券信用利差较上周下行7bps至0.64%,10年期AAA级债券信用利差较上周上行11bps至1.09%。


主要证券公司营业收入和净利润均上行。根据上市证券公司公告,2020年2月,主要证券公司营业收入同比增长26.81%至291.40亿元,净利润同比增长17.47%达126.03亿元。 

3、土地成交溢价率和商品房成交面积继续上升


土地成交溢价率上行,30大中城市商品房成交面积环比上升。截至3月8日,100大中城市土地成交溢价率上行至20.48%,较上周上行6.2个百分点。截至3月8日,30大中城市商品房成交面积为167.80万平方米,较上周上行24.31个百分点。


07

公用事业


1、 天然气出厂价小幅下跌


我国天然气出厂价、英国天然气期货结算价本周小幅下行。截至3月10日,天然气出厂价报3185元/吨,较上周下跌0.53%;英国天然气期货结算价收于23.01便士/色姆,环比上周下行0.82%。


2、 本周基建投资审批继续加快


2020年3月2日至3月8日,我国基建项目审批投资额为18038.02亿元,较上周环比上升275%,预计三月基建审批投资额将会出现较大幅度好转。其中电力、热力、燃气及水生产和供应业基建审批投资额为1885.81亿元,环比上升464.29% ;交通运输、仓储和邮政业基建审批投资额为4362.43亿元,环比上升85.76%;水利、环境和公共设施管理业基建审批投资额为11789.78亿元,环比上升452.58%。




-  END  -


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