【海通固收】美债系列研究合集

Ⅰ

美联储持续鹰派表态，中资美元债续跌

海外债市周报

1. 主权债和信用债市场周度观察

2. 各市场经济数据周度观察

3. 中资美元债周度观察

   3.1 中资美元债：投资级收益率平均上行，投机级价格平均下跌

   3.2 新兴市场美元债发行情况

Ⅱ

“滞”与“胀”反复演绎下的美债利率

1. 杰克逊霍尔会议释放的“鹰派”信号
   

2. 市场对于“滞”与“胀”关注度反复
   

3. 技术性衰退已至，实质性衰退还有多远？

   3.1 技术性衰退=实质性衰退吗？

   3.2 加息会带来实质性衰退吗？

   3.3 有哪些前瞻性衰退信号？

        3.3.1 收益率曲线期限利差

        3.3.2 联储银行预测模型

        3.3.3 市场和美联储官员预期

        3.3.4 其余领先指标

   3.4 美国衰退信号小结

4. “工资-物价”螺旋压力仍大，关乎未来加息走势

Ⅲ

本轮缩表有何不同？影响如何？

1. 2017-2019年缩表经验回顾

   1.1 开启背景：三轮QE后货币政策恢复常态化

   1.2 具体实施：缓慢温和的缩表节奏

   1.3 实施影响：美债表现与流动性危机

2. 本轮缩表有何不同？

   2.1 实施背景

   2.2 实施方案

3. 本轮缩表有何影响？
   

   3.1 市场已有充分预期，平缓利率波动

   3.2 缩表扩大国债供需缺口，推升10Y利率

   3.3 中美利差倒挂压力加大，但对我国债市干扰有限

Ⅳ

中美利差处于“非舒适”区间，后续怎么看？

1. 10年以来中美利差收窄的演绎过程
   

2. 10Y中美利差或继续压缩，2Y中美利差或倒挂
   

3. 中美利差处于“非舒适区间”，中债不改中期走势
   

4. 我国债市：外部因素影响有限，债市短期或不悲观

Ⅴ

美元的在岸与离岸流动

美元流动性系列之二

1. 离岸美元市场图景

   1.1 什么是离岸市场

   1.2 离岸市场的融资工具、参与者和美元资金流动

       1.2.1 离岸美元市场的参与者和资金流动

       1.2.2 主要的离岸美元融资工具

       1.2.3 离岸美元流动性的表征指标

2. 为什么次贷危机后美元荒频现？

   2.1 次贷危机后的几轮美元紧缺与直接原因

   2.2 近年美元荒频发背后的“系统性”因素

3. 美元流动性如何影响中美债市？

   3.1 与美债的关系

   3.2 对我国债市的影响

Ⅵ

美国货币市场、金融监管与流动性分层

美元流动性系列之一

1. 美国货币市场概况

   1.1 美国货币市场分类

   1.2 主要参与方：证券经纪商、货币基金、银行

   1.3 抵押品以国债和MBS为主

2. 美国货币市场流动性分层现象

   2.1 流动性冲击时期，一级交易商融资意愿不强

   2.2 回购市场出现流动性分层，票据利率飙升

3. 美国流动性分层的原因

   3.1 短期原因：事件冲突

   3.2 长期原因：银行监管收紧，凤霞你敞口缩小

        3.2.1 影响银行货币市场融资/出资的主要监管指标

        3.2.2 银行监管对货币市场的影响

4. FED通过扩大对手方、放松监管来解决上述问题

   4.1 总结

   4.2 解决方法一：美联储扩大交易对手方至非银

   4.3 解决方法二：放松金融监管

法律声明