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摘要：
美国债市周度观察。1）主权债市场大多上涨，利差收窄。截至5月28日，美国1年国债收益率为0.05%，相较上一周上行1BP；10年国债收益率为1.58%，相较上一周下行5BP。此外，10年期和1年期国债期限利差153BP，相比前一周收窄6BP。2）信用债市场投资级债指数和高收益债指数均上涨。具体来看，美国投资级债券指数上周上涨，整体涨幅为0.55%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.36%。
欧洲债市周度观察。1）主权债市场利率分化。德国、法国债市上涨，长短债利率均下行；英国债市分化，短债利率上行，长债利率下行。2）信用债市场投资级债券指数和高收益债指数均上涨。具体来看，投资级债指数上周上涨，整体涨幅为0.29%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.30%。亚洲债市周度观察。1）主权债市场利率分化。韩国债市下跌，中短期利率均上行；日本债市平稳，长短债利率均基本持平；新加坡债市上涨，长短债利率均下行。2）亚洲新兴国家（除日本）投资级指数和非投资级指数均上涨。此外，日本信用债市场上周上涨。新兴市场国家债市周度观察。1）主权债市场利率分化，巴西长债大涨。俄罗斯、巴基斯坦、土耳其债市下跌，长短债利率均下行（或持平）；南非债市分化，短债跌而长债涨；印度债市分化，短债涨而长债跌；巴西、墨西哥、印尼债市上涨，长短债利率均下行（或持平）。2）信用债市场投资级非主权债指数和高收益债指数均上涨。具体来看，新兴市场国家投资级非主权债指数上涨，周内整体涨幅0.37%；新兴市场国家高收益债指数以涨为主，周内整体涨幅为0.17%。3）中资美元债收益率下行为主。具体来看，投资级中资美元债收益率平均下行10.64BP，其中3年期及以下债券收益率平均下行13.40BP，3-5年期债券收益率平均下行6.18BP7，年期及以上期限的债券收益率平均下行10.20BP。-----------------------------------
1. 美国债市周度观察
1.1 主权债市场：美债多涨，利差收窄
上周美国债市分化，短债利率上行，长债利率下行。美国一季度实际GDP年化季环比修正值增6.4%，初值增6.4%；一季度GDP平减指数修正值4.3%，初值4.1%；一季度年化实际GDP为190881亿美元，初值为190876亿美元，略低于预期。第一季度核心PCE物价指数修正值年化环比增2.5%，前值增2.3%；PCE物价指数修正值年化环比增3.7%，前值增3.5%，好于预期。4月PCE物价指数同比升3.6%，高于前值1.2个百分点；环比升0.6%，较前值基本持平。4月耐用品订单环比减1.3%，为去年4月来新低，前值增0.8%。4月芝加哥联储全国活动指数录得0.24，前值1.71，逊于预期。至5月21日当周ECRI领先指标159.5，同比升23.5%。5月密歇根大学消费者信心指数终值82.9。5月芝加哥PMI75.2，创1974年以来新高，前值72.1。5月堪萨斯联储制造业综合指数26，前值31。4月成屋签约销售指数环比降4.4%，前值为升1.7%。5月22日当周初请失业金人数为40.6万人，连续五周下跌，续创2020年3月14日当周以来新低，前值44.4万人；5月15日当周续请失业金人数为364.2万人，前值375.1万人。5月大企业联合会消费者信心指数117.2，前值为117.5，不及预期。
截至5月28日，美国1年国债收益率为0.05%，相较上一周上行1BP；10年国债收益率为1.58%，相较上一周下行5BP。此外，10年期和1年期国债期限利差153BP，相比前一周收窄6BP。
1.2 信用债市场：投资级债指数和高收益债指数均上涨
上周美国投资级债指数和高收益债指数均上涨。具体来看，美国投资级债券指数上周上涨，整体涨幅为0.55%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.36%。
2. 欧洲债市周度观察
2. 1 主权债市场：英国短债下跌，法、德债市齐涨
英国5月CBI零售销售差值录得18，前值20，逊于预期。4月公共部门净借款309.62亿英镑，前值273亿英镑；政府收支短差335.64亿英镑，前值192.25亿英镑。上周英国债市分化，短债利率上行，长债利率下行。截至5月28日，英国1年国债收益率为0.05%，相比前一周上行4BP。截至5月26日，英国10年国债收益率0.84%，周度环比下行了9BP。
德国4月进口物价指数同比升10.3%，高于前值3.4个百分点；环比升1.4%，低于前值0.4个百分点。5月IFO商业景气指数为99.2，创2019年3月以来新高，前值96.8；现况指数为95.7，前值94.1。6月Gfk消费者信心指数为-7，好于前值。第一季度未季调GDP终值同比降3.4%，略低于初值0.1个百分点；季调后环比降1.8%，初值降1.7%；工作日调整后同比降3.1%，初值降3%。上周德国债市上涨，长短债利率均下行。截至5月28日，德国1年国债收益率为-0.66%，较前一周下行1BP，10年期国债收益率为-0.18%，较前一周下行5BP。法国4月家庭消费支出同比升32%，前值升18.7%；环比降8.3%，前值降1.1%。4月PPI同比升7.3%，高于前值2.8个百分点；环比降0.3%，前值升1%。5月CPI同比升1.4%，高于前值0.2个百分点；环比由0.1%上升至0.3%；调和CPI同比由1.6%升至1.8%；环比由0.2%升至0.4%。第一季度GDP终值同比升1.2%，初值升1.5%；环比降0.1%，初值升0.4%。5月INSEE制造业信心指数为107，商业信心指数为108，消费者综合信心指数为97，均好于前值。上周法国债市上涨，长短债利率均下行。截至5月28日，法国1年国债收益率-0.64%，相比前一周下行1BP；10年国债收益率0.18%，相比前一周下行7BP。2.2 信用债市场：投资级债券指数和高收益债指数均上涨
上周欧洲投资级债券指数和高收益债指数均上涨。具体来看，投资级债指数上周上涨，整体涨幅为0.29%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.30%。
3. 亚洲债市周度观察
3.1 主权债市场：日本债市平稳，新加坡债市上涨
日本3月领先指标终值为102.5，前值103.2；环比升3.6%，前值升4.3%；同步指标终值为93，前值93.1；环比升3.1%，前值升3.2%。4月失业率为2.8%，较前值上升0.2个百分点。5月东京CPI同比降0.4%，前值降0.6%，降幅小于预期。上周日本债市平稳，长短债利率均持平。截至5月28日，日本1年国债收益率、10年国债收益率分别为为-0.13%、0.09%，较前一周均基本持平。
韩国央行将基准利率维持在0.5%不变，符合市场预期。上周韩国债市下跌，中短期利率均上行。截至5月28日，韩国3年国债收益率为1.16%，较前一周上行7BP，5年国债收益率为1.67%，较前一周上行4BP。新加坡4月工业产出同比升2.1%，较前值大幅下降5.5个百分点；季调后环比升1%，前值降1.7%。第一季度GDP同比由0.2%上升至1.3%；环比由2%上升至3.1%，均好于预期。4月CPI同比升2.1%，较前值上升0.8个百分点。上周新加坡债市上涨，长短债利率均下行。截至5月28日，新加坡1年期国债收益率为0.35%，较前一周下行1BP；10年期国债收益率为1.50%，较前一周下行2BP。3.2 信用债市场：投资级指数和非投资级指数均上涨
上周亚洲新兴国家（除日本）投资级指数和非投资级指数均上涨。上周亚洲新兴市场（除日本）投资级指数上涨，周内整体涨幅为0.26%；非投资级指数上涨，周内整体涨幅为0.08%。此外，日本信用债市场上周上涨。巴克莱日本公司债指数上周上涨，整体涨幅为0.93%。
4. 新兴市场国家债市周度观察
4.1 主权债市场：巴西、印尼债市上涨
1）欧洲新兴市场国家：利率上行
上周俄罗斯债市下跌，长短债利率均上行。截至5月28日，俄罗斯1年国债收益率为5.91%，较前一周上行22BP；10年国债收益率为7.16%，相比前一周上行1BP。上周南非债市分化，短债利率上行，长债利率下行。截至5月28日，南非2年和10年期国债收益率分别为4.98%、8.95%，较上一周分别上行11BP，下行4BP。
上周巴西债市上涨，长短债利率均下行。截至5月28日，巴西1年期国债收益率为5.53%，相比前一周下行7BP，10年期国债收益率为8.87%，相比前一周下行59BP。上周墨西哥债市上涨，短债利率下行，长债利率持平。截至5月28日，墨西哥1年国债收益率为4.75%，相比前一周下行9BP，10年国债收益率为2.75%，相比前一周基本持平。
上周印度债市分化，短债利率下行，长债利率上行。截至5月28日，印度1年和10年国债收益率分别为3.70%、6.00%，相比前一周分别下行2BP、上行3BP。印尼央行将7天逆回购利率维持在3.5%不变，符合预期。上周印尼债市上涨，长短债利率均下行。截至5月28日，印尼1年和10年国债收益率分别为3.61%、6.43%，相比前一周分别下行18BP、下行9BP。
上周巴基斯坦债市下跌，短债利率持平，长债利率上行。截至5月28日，巴基斯坦1年国债收益率为7.75%，较前一周基本持平；10年期国债收益率为9.69%，较前一周上行2BP。上周土耳其债市下跌，长债利率上行。截至5月28日，土耳其10年国债收益率为17.86%，较前一周上行38BP。4.2 信用债市场：投资级非主权债指数和高收益债指数均上涨
上周新兴市场国家投资级非主权债指数和高收益债指数均上涨。具体来看，新兴市场国家投资级非主权债指数上涨，周内整体涨幅0.37%；新兴市场国家高收益债指数以涨为主，周内整体涨幅为0.17%。
4.3 中资美元债收益率平均下行
上周中资美元债收益率平均下行。根据我们的样本库，上周投资级中资美元债（非金融债）收益率下行为主。具体来看，投资级中资美元债收益率平均下行10.64BP，其中3年期及以下债券收益率平均下行13.40BP，3-5年期债券收益率平均下行6.18BP，7年期及以上期限的债券收益率平均下行10.20BP。
4.4 新兴市场美元债发行情况
非主权债市场的发行机构依旧以银行为主。如金科股份发行了一期3.3亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为6.85%；南宁交通投资集团有限责任公司发行了一期3亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为3.5%；CoastalEmerald有限公司发行了一期2亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为3.95%；长兴城市建设投资集团有限公司发行了一期1.8亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为2.6%；HaixiOverseas Investment Co发行了一期1亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为2.3%；镇江新区城市建设投资有限公司发行了一期0.5亿美元的美元债，发行期限为1年，发行利率为3%；建投国际(香港)有限公司发行了一期0.4亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为2.3%；Hyosung Advanced Materials C发行了一期0.3亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为1.085%；ShanghaiKangda New Material发行了一期0.1亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为3%；BANCO BTG PACTUA发行了一期0.1亿美元的美元债，发行期限为0.5年，发行利率为0.85%。
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