美债熊陡，利差走阔——海通固收海外债周报（姜珮珊、张紫睿、孙丽萍）
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摘要
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1. 美国债市周度观察
1.1 主权债市场：美债熊陡行情
美国经济复苏参差不齐，劳动力市场尚未摆脱困境。美国第一季度实际GDP年化季率终值增6.4%，符合预期。5月成屋销售年化总数多于预期，但5月新屋销售年化环比不及预期；5月耐用品订单环比增2.3%、5月个人支出环比持平、6月密歇根大学消费者信心指数终值85.5，均差于预期。6月Markit制造业PMI初值为62.6，好于预期；至6月19日当周红皮书商业零售销售同比增速也继续走阔至17.6%，显示零售销售持续向好；至6月19日当周初请失业金人数41.1万人，显著差于市场预期的38万人，随着失业救济补助金的取消、强劲的劳动力需求或提高工资以及抑制失业，预计美国劳动力市场状况或持续改善。5月核心PCE物价指数同比升3.4%，续创1992年以来新高，美联储主席鲍威尔表示“如果通胀继续过高，美联储将采取行动”、“对通胀是暂时性的预测有一定的信心”、“美联储已做好充分准备，将利用其工具将通胀率控制在2%附近”。
美债熊陡行情。美国经济好坏参半，耐用品订单、个人支出、消费信心指数、新屋销售、就业等数据不佳，美联储主席鲍威尔表示5.8%的失业率低估了就业短缺，但零售销售持续向好，美元指数不断走强，美国两党参议员小组和拜登达成了基础设施协议，上周美债整体下跌（截至6月25日），10Y国债利率大幅上行9BP至1.54%，相比于前一周，10Y-2Y美债期限利差走阔7BP至126BP。
1.2 信用债市场：投资级债指数下跌，高收益债指数上涨
上周美国投资级债指数下跌，高收益债指数上涨。具体来看，美国投资级债券指数上周下跌，整体跌幅为0.69%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.37%。
2. 欧洲债市周度观察
2.1 主权债市场：短债齐涨、长债齐跌
英国5月季调后零售销售同比升24.6%，前值升42.4%；环比降1.4%，前值升9.2%；季调后核心零售销售同比升21.7%，前值升37.7%；环比降2.1%，前值升9%。5月公共部门净借款236.05亿英镑，前值310亿英镑；政府收支短差217.1亿英镑，前值从335.64亿英镑修正为335.2亿英镑。6月制造业PMI初值录得64.2，前值65.6；服务业PMI初值录得61.7，前值62.9；综合PMI初值录得61.7，前值62.9。上周英国债市分化，短端利率下行，长端利率上行。截至6月25日，英国1年国债收益率0.07%，相比前一周下行1.2BP ；截至6月23日，英国10年国债收益率0.87%，上行3.1BP。
德国5月PPI同比升7.2%，前值升5.2%；环比升1.5%，前值升0.8%。6月IFO商业景气指数录得101.8，创2018年11月来新高，前值99.2；现况指数录得99.6，前值95.7；预期指数录得104，前值102.9。6月制造业PMI初值录得64.9，前值64.4；服务业PMI初值录得58.1，前值52.8；综合PMI初值录得60.4，前值56.2。上周德国债市分化，短端利率下行，长端利率上行。截至6月25日，德国1年和10年国债收益率-0.68%、-0.22%，相比前一周分别下行1BP、上行3BP。
法国6月INSEE制造业信心指数录得107，前值107；商业信心指数录得113，前值108。6月制造业PMI初值录得58.6，前值59.4；服务业PMI初值录得57.4，前值56.6；综合PMI初值录得57.1，前值57。第一季度未季调月薪终值环比升0.6%，初值升0.5%。上周法国债市分化，短端利率下行，长端利率上行。截至6月25日，法国1年和10年国债收益率-0.64%、0.2%，相比前一周分别下行0.7BP、上行4.1BP。
2.2 信用债市场：投资级债券指数和高收益债指数均下跌
上周欧洲投资级债券指数和高收益债指数均下跌。具体来看，投资级债指数上周下跌，整体跌幅为0.05%；高收益债指数上周下跌，整体跌幅为0.01%。
3. 亚洲债市周度观察
3.1 主权债市场：日本债市平稳，韩国、新加坡债市齐跌
日本4月领先指标终值录得103.8，初值103；环比增1.4%，初值增0.6%。4月同步指标终值录得95.3，初值95.5；环比增2.4%，初值增2.6%。6月东京核心CPI环比增0.3%，前值增0.3%；同比持平，前值降0.2%。6月制造业PMI初值录得51.5，前值53；服务业PMI初值47.2，前值46.5；综合PMI初值47.8，前值48.8。上周，日本债市分化，短端利率上行，长端利率下行。截至6月25日，日本1年和10年国债收益率-0.12%、0.06%，相比前一周分别上行0.3BP、下行0.7BP。
韩国今年1—5月对13个新北方政策合作对象国家的出口农业食品总额同比增长44.3%，为1.293亿美元，时隔3年恢复增势并刷新历史最高纪录。6月前20天出口同比增长29.5%。经日历调整后，日均出口增长33.7%。6月1日至20日半导体出口同比增长28.5%。上周韩国债市下跌，长短债利率均上行。截至6月25日，韩国3年和5年国债收益率1.44%、1.76%，相比前一周分别上行12.8BP、上行8.6BP。
新加坡5月CPI同比升2.4%，预期升2.2%，前值升2.1%。上周新加坡债市下跌，长短端利率均上行。截至6月25日，新加坡1年和10年国债收益率0.35%、1.56%，相比前一周分别上行1BP、上行9BP。
3.2 信用债市场
上周亚洲新兴国家（除日本）投资级指数上涨，非投资级指数下跌。上周亚洲新兴市场（除日本）投资级指数上涨，周内整体涨幅为0.07%；非投资级指数下跌，周内整体跌幅为0.52%。
此外，日本信用债市场上周上涨。巴克莱日本公司债指数上周上涨，整体涨幅为0.34%。
4. 新兴市场国家债市周度观察
4.1 主权债市场：债市大多下跌，俄罗斯短债上涨
本周巴西债市下跌，长短端利率均上行。截至6月25日，巴西1年和10年国债收益率6.39%、9.2%，相比前一周分别上行13BP、上行14.5BP。
上周墨西哥债市下跌，短端利率上行，长端利率持平。截至6月25日，墨西哥1年和10年国债收益率5.45%、2.75%，相比前一周上行，分别上行59.8BP、持平。
本周印度债市分化，长短端利率均上行。截至6月25日，印度1年和10年国债收益率4.04%、6.03%，相比前一周分别上行13.7BP、上行2.2BP。
上周印尼债市分化，短端利率上行，长端利率下行。截至6月25日，印尼1年和10年国债收益率3.39%、6.53%，相比前一周分别上行10.8BP、下行3.7BP。
上周巴基斯坦债市下跌，长短债利率均上行。截至6月24日，巴基斯坦1年国债收益率为8.15%，较前一周周五上行40BP；截至6月25日，10年期国债收益率为9.83%，较前一周上行6.4BP。
本周土耳其债市上涨，长短端利率均下行。截至6月25日，土耳其1年和10年国债收益率17.6%、16.51%，相比前一周分别下行15BP（相比前一周周四）、下行72BP（相比前一周周五）。
4.2 信用债市场：投资级非主权债指数和高收益债指数均下跌
上周新兴市场国家投资级非主权债指数和高收益债指数均下跌。具体来看，新兴市场国家投资级非主权债指数下跌，周内整体跌幅为0.13%；新兴市场国家高收益债指数下跌，周内整体跌幅为0.39%。
4.3 中资美元债收益率平均上行
上周中资美元债收益率平均上行。根据我们的样本库，上周投资级中资美元债（非金融债）收益率上行为主。具体来看，投资级中资美元债收益率平均上行1.74BP，其中3年期及以下债券收益率平均下行4.23BP，3-5年期债券收益率平均上行1.67BP，7年期及以上期限的债券收益率平均上行9.48BP。
4.4 新兴市场美元债发行情况
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相关报告（点击链接可查看原文）：
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美债反弹，利差缩窄
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