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投资要点：
美国债市周度观察。1）主权债市场：美国经济温和，美债整体收跌。美国经济继续放缓，美联储褐皮书显示受到供应中断和劳动力短缺制约的部门经济增长放缓或活动下降，ECRI领先指标同比环比增速均下行，三大股指齐跌，原油价格震荡上行，上周美债整体收跌，10年美债利率上行2BP至1.35%；10Y-2Y美债期限利差维持在112BP。2）信用债市场投资级债指数下跌，高收益债指数上涨。具体来看，投资级债券指数上周下跌，整体跌幅为0.17%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.14%。
欧洲债市周度观察。1）主权债市场多数下跌。英国、德国债市下跌，长短端利率均上行，法国债市分化，短端利率下行，长端利率上行。2）欧洲投资级债券指数下跌，高收益债指数上涨。具体来看，投资级债指数上周下跌，整体跌幅为0.13%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.08%。
亚洲债市周度观察。1）主权债市场多数下跌。日本、韩国债市均下跌，长短端利率均上行；新加坡债市上涨（或持平），短端利率下行，长端利率持平。2）亚洲新兴国家（除日本）投资级指数上涨，非投资级指数下跌。此外，日本信用债市场上周上涨。
新兴市场国家债市周度观察。1）主权债市场多数下跌。俄罗斯债市分化，短债跌而长债涨；土耳其债市分化，短债涨而长债跌；南非、巴西、印度、印尼债市下跌，长短端利率均上行；墨西哥短债下跌，长债持平；巴基斯坦长债上涨。2）新兴市场国家投资级非主权债指数和高收益债指数均微跌。具体来看，新兴市场国家投资级非主权债指数微跌，周内整体跌幅为0.01%；新兴市场国家高收益债指数微跌，周内整体跌幅为0.07%。3）中资美元债：投资级收益率下行，投机级收益率上行。投资级中资美元债收益率平均下行0.60BP，其中3年期及以下债券收益率平均下行0.95BP，3-5年期债券收益率平均上行0.90BP，7年期及以上期限的债券收益率平均下行1.05BP。
1.美国债市周度观察
1.1主权债市场：美国经济温和，美债整体收跌
美国经济增长温和。美联储褐皮书显示，从7月初到8月，美国经济增长略微放缓至温和水平。7月批发销售环比超预期增2%；8月PPI同比升8.3%，续刷逾11年来高位，美联储褐皮书显示通胀率保持稳定，并呈上升趋势。美国至9月3日当周ECRI领先指标同比增3.8%，环比减4%；至9月4日当周红皮书商业零售销售同比增速下行2.1个百分点至16.5%；9月4日当周初请失业金人数为31万人，创去年3月14日当周以来新低。
美债收跌。美国经济继续放缓，美联储褐皮书显示受到供应中断和劳动力短缺制约的部门经济增长放缓或活动下降，ECRI领先指标同比环比增速均下行，三大股指齐跌，原油价格震荡上行，上周美债整体收跌，10年美债利率上行2BP至1.35%；10Y-2Y美债期限利差维持在112BP。
1.2信用债市场：投资级债券指数下跌，高收益债券指数上涨
上周美国投资级债指数下跌，高收益债指数上涨。具体来看，美国投资级债券指数上周下跌，整体跌幅为0.17%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.14%。
2.欧洲债市周度观察
2.1主权债市场多数下跌
英国7月工业产出环比增1.2%，高于预期，前值减0.7%；同比增3.8%，高于预期，前值增8.3%。英国7月制造业产出环比持平，低于预期，前值增0.2%；同比增6%，符合预期，前值增13.9%。英国7月建筑业产出环比减1.6%，预期为增，前值减1.3%；同比增8.6%，低于预期，前值增30%。7月季调后商品贸易帐逆差127.06亿英镑，高于预期，前值逆差119.88亿英镑；季调后贸易帐逆差31.17亿英镑，高于预期，前值逆差25.14亿英镑。英国7月季调后对欧盟贸易帐逆差57.16亿英镑，前值逆差48.93亿英镑；非欧盟贸易帐逆差69.9亿英镑，前值逆差70.95亿英镑。英国7月GDP环比增0.1%，增幅低于预期，前值增1%；同比增7.5%，增幅低于预期，前值增15.2%。8月三个月RICS房价指数73，低于预期，前值79。8月Halifax季调后房价指数环比增0.7%，前值增0.4%；同比增7.1%，前值增7.6%。8月BRC同店零售销售同比增1.5%，低于预期，前值增4.7%；BRC总体零售销售同比增3%，前值增6.4%。8月建筑业PMI为55.2，差于预期，前值58.7。上周英国债市下跌，长短端利率均上行。截至9月10日，英国1年国债收益率0.15%，相比前一周上行2.5BP；截至9月8日，英国10年期国债收益率0.72%，相比前一周上行3.2BP。
德国8月CPI环比终值持平，创去年11月以来新低，符合预期，初值持平；同比终值增3.9%，符合预期，初值增3.9%。7月未季调贸易帐顺差181亿欧元，高于预期，前值顺差162亿欧元修正为顺差163亿欧元；未季调经常帐盈余176亿欧元，低于预期，前值盈余225亿欧元。9月ZEW经济景气指数为26.5，低于预期，前值40.4；现况指数为31.9，低于预期，前值29.3。7月季调后工业产出环比增1%，高于预期，前值降1.3%；同比增5.7%，高于预期，前值增5.1%。8月建筑业PMI为44.6，前值47.1。7月季调后制造业订单环比增3.4%，好于预期，前值增4.1%；工作日调整后制造业订单同比增24.4%，好于预期，前值增26.2%。上周德国债市下跌。长短端利率均上行。截至9月10日，德国1年和10年国债收益率分别为-0.72%、-0.38%，相比前一周分别上行1BP、上行4.0BP。
法国7月贸易帐逆差69.57亿欧元，高于预期，前值逆差58.19亿欧元；经常帐赤字35亿欧元，前值赤字5亿欧元。二季度私营部门就业人数季环比终值增1.4%，高于预期，初值增1.2%。法国国家统计与经济研究所预计法国2021年GDP增长率为6.25%，此前为6.0%。上周法国债市分化，短端利率下行，长端利率上行。截至9月10日，法国1年和10年国债收益率分别为-0.64%、0.004%，相比前一周分别下行0.6BP、上行2.1BP。
2.2信用债市场：投资级债券指数下跌，高收益债指数上涨
上周欧洲投资级债券指数下跌，高收益债指数上涨。具体来看，投资级债指数上周下跌，整体跌幅为0.13%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.08%。
3.亚洲债市周度观察
3.1主权债市场多数下跌
日本8月经济观察家前景指数为43.7，差于预期，前值48.4；现况指数为34.7，差于预期，前值48.4。8月企业破产同比降30.13%，前值降39.67%。7月贸易帐顺差6223亿日元，低于预期，前值6486亿日元；未季调贸易帐顺差19108亿日元，低于预期，前值顺差9051亿日元。第二季度实际GDP年化季环比修正值增1.9%，高于预期，初值增1.3%；环比增0.5%，高于预期，初值增0.3%；名义GDP季环比终值降0.1%，预期为增，初值增0.1%。7月同步指标初值为94.5，高于预期，前值94.5；环比降0.1%，前值升2.4%；领先指标初值为104.1，高于预期，前值104.1；环比降0.05%，前值升1.5%。8月外汇储备14243亿美元，前值13865亿美元。上周日本债市下跌，长短端利率均上行。截至9月10日，日本1年和10年国债收益率-0.118%、0.05%，相比前一周分别上行0.4BP、上行0.5BP。
韩国7月国际收支经常项目顺差82.1亿美元，前值顺差88.469亿美元。上周韩国债市下跌，长短端利率均上行。截至9月10日，韩国3年和5年国债收益率分别为1.50%、1.75%，相比前一周分别上行6.4BP、上行5.4BP。新加坡8月外汇储备为4181亿美元，前值4077.4亿美元。上周新加坡债市上涨（或持平），短端利率下行，长端利率持平。截至9月10日，新加坡1年国债收益率0.34%，相比前一周下行1.0BP；10年国债收益率1.39%，相比前一周持平。3.2信用债市场
上周亚洲新兴国家（除日本）投资级指数上涨，非投资级指数下跌。上周亚洲新兴市场（除日本）投资级指数上涨，周内整体涨幅为0.02%；非投资级指数下跌，周内整体跌幅为0.20%。
此外，日本信用债市场上周上涨。巴克莱日本公司债指数上周上涨，整体涨幅为0.03%。
4.新兴市场国家债市周度观察
4.1主权债市场：债市下跌居多
俄罗斯央行将关键利率加息25个基点至6.75%，市场预期升息至7%。上周俄罗斯债市分化，短端利率上行，长端利率下行。截至9月10日，俄罗斯1年和10年国债收益率6.80%、7.01%，相比前一周分别上行6.0BP、下行2.0BP。上周南非债市下跌，长短端利率均上行。截至9月10日，南非2年和10年国债收益率4.94%、8.85%，相比前一周分别上行5.0BP、上行4.5BP。
上周巴西债市下跌，长短端利率均上行。截至9月10日，巴西1年和10年国债收益率分别为8.81%、11.11%，相比前一周分别上行64.5BP、上行35.5BP。上周墨西哥债市下跌（或持平），短端利率上行，长端利率持平。截至9月10日，墨西哥1年和10年国债收益率5.40%、2.75%，1年国债收益率相比前一周上行6.5BP，10年国债收益率相比前一周持平。
印度央行货币政策委员会预计CPI为2%-6%，而不是4%。上周印度债市下跌，长短端利率均上行。截至9月9日，印度1年和10年国债收益率3.88%、6.18%，相比前一周分别上行4.8BP、上行0.7BP。上周印尼债市下跌，长短端利率均上行。截至9月10日，印尼1年和10年国债收益率3.04%、6.16%，相比前一周分别上行17.5BP、上行2.3BP。
上周巴基斯坦长债上涨。截至9月10日，巴基斯坦10年国债收益率为9.75%，相比上一周下行0.9BP。上周土耳其债市分化，短端利率下行，长端利率上行。截至9月10日，土耳其1年、10年国债收益率17.90%、16.56%，相比前一周分别下行25BP、上行24BP。
4.2信用债市场：投资级非主权债指数和高收益债指数均微跌
上周新兴市场国家投资级非主权债指数和高收益债指数均微跌。具体来看，新兴市场国家投资级非主权债指数微跌，周内整体跌幅为0.01%；新兴市场国家高收益债指数微跌，周内整体跌幅为0.07%。
4.3中资美元债：投资级收益率下行，投机级收益率上行
上周投资级中资美元债收益率平均下行。根据我们的样本库，上周投资级中资美元债（非金融债）收益率下行为主。具体来看，投资级中资美元债收益率平均下行0.60BP，其中3年期及以下债券收益率平均下行0.95BP，3-5年期债券收益率平均上行0.90BP，7年期及以上期限的债券收益率平均下行1.05BP。
上周投机级中资美元债收益率平均上行10.9BP。具体来看，上周投机级中资美元债发行人的平均收益率上行。收益率上行幅度最大的发行人为景程有限公司，收益率上行幅度超过1000BP。
4.4新兴市场美元债发行情况
非主权债市场的发行机构依旧以银行为主。如Quan Cheng Financial Holding发行了一期2.8亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为3.8%；科丝美诗BTI有限公司发行了一期0.1亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为1.27%；SA San Miguel AGICIy F公司发行了一期0.5亿美元的美元债，发行期限为1.5年，发行利率为4%；佳兆业集团发行了一期3亿美元的美元债，发行期限为1年，发行利率为10.5%；国家电网海外投资(2016)有限公司发行了一期6亿美元的美元债，发行期限为5年，发行利率为1.13%；AdaniGreen Energy Ltd发行了一期7.5亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为4.38%；浙江德清金开城市开发建设有限公司发行了一期0.5亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为2.05%；时代瑞鼎发展有限公司发行了一期5亿美元的美元债，发行期限为5年，发行利率为1.5%；长发国际有限公司发行了一期2.3亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为4.3%。
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